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今年以来，由于美联储加快收紧货币政策、地缘政治冲突和全球经济下行风险导致避险需求提升等因素，美元指数上涨明显。“强美元”风暴席卷国际汇市，将其他主要货币推至新低。作为美元“老对手”的欧元，受冲击尤为明显。为逆转颓势，上月，欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调75个基点，这是自2002年实体欧元货币面世以来最大幅度加息。但加息决定并未给欧元汇率带来有效提振。眼下，欧元对美元汇率仍在平价之下，目前徘徊在0.97附近。由于通胀数据持续高企，欧洲央行可能在本月再度加息75个基点。不过，市场人士分析指出，由于能源短缺和高通胀隐忧挥之不去，经济前景不佳，加之加息幅度与速度均不及美联储，欧元颓势短期内难有明显改观。由于在国际汇市上美元走势对欧元有着明显的反作用力，因此，欧元区与美国的货币政策以及经济基本面的对比，对欧元汇率走势有着不小的影响。从货币政策来看，今年7月，欧洲央行开启了近11年来的首次加息，加息50个基点，告别负利率时代，并在随后的9月历史性加息75个基点。加息后，欧洲央行行长拉加德表示，虽然75个基点的加息幅度不是常态，但如果需要，欧洲央行会继续大幅加息。就欧洲央行自身而言，无论是当前的加息速度还是幅度都是历史性的。但如果与美联储相比较，仍是步伐稍慢。美联储同样在9月宣布加息75个基点，但这已经是美联储年内第5次加息，而且是连续第3次大幅加息75个基点。3月至今，美联储已累计加息300个基点，目前联邦基金利率目标区间已升到3%至3.25%。芝商所“美联储观察”显示，本周美联储11月加息75个基点的概率已升至94.5%。利率点阵图则显示，超过半数委员认为2022年政策利率应至少达到4.25%至4.50%，这意味着今年有望进一步加息100个至125个基点；2023年政策利率预测中值为4.6%。法国外贸银行投资管理公司首席投资策略师马布鲁克·舍图阿纳表示，美欧利差走阔对欧元走势形成打压，欧洲央行与美联储加息的差距会给欧元带来进一步的下行压力。中信期货团队也认为，欧元区的前置加息难以有效提振欧元。当前美国实际利率抬升、贸易赤字收缩给全球贸易流降温，并造成全球美元信贷收缩，美元指数上行趋势非常顺畅，有望站上115，并挑战2001年120的高点。在此背景下，即使超预期加息也难以有效推升欧元。从经济基本面来看，欧元走势同样不容乐观。当前，欧元区通胀仍“高烧”不退，距离两位数通胀率仅一步之遥。欧盟统计局公布的初步统计数据显示，9月欧元区消费者物价调和指数(HICP)按年率计算上涨至9.9%，不仅高于8月前值9.1%，更是今年第6次打破欧元区成立以来的通胀历史纪录。从分项来看，能源项占HICP权重为10.9%，而7月欧元区能源价格累计带动HICP同比涨幅约4.20%。同时，食品与烟酒价格也在上涨。事实上，自2月末以来，欧元区的能源与食品价格受地缘政治冲突的影响，始终居高不下。而这一涨势在西方国家和俄罗斯之间制裁与反制裁的博弈下仍在持续。物价上涨尤其是能源成本上涨，已经对欧洲经济造成冲击。欧元区9月综合采购经理人指数（PMI）终值为48.1，预期为48.2，前值为48.2，已降至近20个月以来低点。该指数被视为衡量经济健康状况的指标，低于50表明经济收缩。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示:“企业活动急剧下降，打破了欧元区避免经济衰退的希望。数据表明，不仅经济下滑加剧，且通胀形势也恶化了，这意味着政策制定者在寻求遏制通胀加速之际，面临着越来越大的‘硬着陆’风险。”东吴证券分析师陈李认为，即使欧洲央行采取措施抑制通胀、缓解欧元对美元下跌，并推出传导保护工具防止成员国的借贷成本无序扩大，欧元区仍难以摆脱经济衰退带来的欧元继续下跌的风险。陈李表示，欧洲央行加息后，债务压力极大的意大利国债收益率大幅上升，而财务状况较好的德国、法国等成员国长端利率反而下降，不同成员国的消费者所面临的实际利率也出现越来越大的分化。考虑到欧洲通胀数据持续创下高点以及能源危机的加深，欧元区经济可能将在年底陷入衰退，同时碎片化趋势继续恶化。陈李预计，欧洲央行模糊的态度、欧洲复杂的政治局势、难以控制的通胀和经济衰退风险的扩大使得欧元走势承压，预计2022年底，欧元对美元将处在平价下方。债务问题则是威胁欧元稳定的一大风险。平安证券首席经济学家钟正生认为，欧洲央行数次加息后，欧债风险可能上升。从历史数据来看，欧洲央行在2011年4月和7月完成两次加息后，欧债危机在数月后被引燃。目前，意大利债券市场风险已明显上升。此外，经济担忧引发财政可持续性担忧、继而引发债券抛售的风险难以排除。而债务风险可能威胁欧元信誉，强化欧元贬值预期。总体而言，欧元区经济和市场的黯淡前景尚未出现实质性转折，短期内欧元区资产表现和欧元汇率或难明显回暖。

关键词： 经济衰退 货币政策 欧元走势