【友财网讯】-乔·拜登（Joe Biden）和哈里·S·杜鲁门（Harry S. Truman）有什么共同点？

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这两位总统都是在美国馏分燃料储备异常低的时候执掌美国的。目前，美国的商业库存仅有1.06亿桶柴油和取暖油；上一次10月中旬的库存如此之低是在1951年，当时杜鲁门在白宫。通常情况下，每年这个时候的库存应该会高出30%。

如此低的水平令人担忧，因为柴油是全球经济的主力。它为卡车、货车、挖掘机、货运列车和船只提供动力。短缺意味着从卡车运输到农业再到建筑的所有成本都将上涨。

柴油危机让拜登政府面临非常艰难的选择。如果他不干预市场，价格可能会在下跌前进一步上涨；如果他进行干预，要么设定最低库存水平，要么限制出口，价格上涨可能会影响到世界其他地方。无论哪种方式，都会对美国国内通胀以及拉美和欧洲的能源安全产生重大影响。

纽约港现货市场(一个关键的定价点)的柴油批发价格本周飙升至每桶200美元以上。剔除从4月下旬到5月中旬的三周时间，这将是一个创纪录的高点。结果，美国炼油商享受着有史以来最好的柴油利润率，将一桶原油转化为一桶柴油的利润达到了每桶86.5美元的历史新高，比2000-2020年的平均每桶15.7美元的利润高出约450%。

这对炼油厂来说是好事，但对依赖燃料的其他人来说却是坏事。零售价格在短短两周内上涨了将近0.5美元。

这并不令人惊讶。美国柴油市场在2022年的大部分时间里都处于危机模式，警示灯已经闪烁了几个月。

库存崩溃和价格飙升的原因有四个。首先，受疫情影响，本地柴油需求比汽油和航空燃油恢复得更快，消耗了库存。第二，国外需求也很强劲，美国柴油出口处于异常高的水平。第三，美国的炼油产能也比以前低，降低了其制造这种燃料的能力。

然后是俄罗斯入侵乌克兰。战前，美国进口了大量俄罗斯燃料油，其位于墨西哥湾的炼油厂将这些燃料油转化为柴油。在白宫制裁俄罗斯石油出口后，这种贸易结束了。

去年春天，随着库存在4月和5月大幅下降，柴油批发价格飙升至历史最高水平，将零售价格推至创纪录高位。现在，一场新的危机正在酝酿之中。美国通常利用春季和夏季的低需求季节，在冬季到来之前重建馏出燃料库存。但今年它没有做到这一点，现在的库存量几乎和去年供暖季结束时的4月份一样低。

如果库存在10月至4月期间下降约2500万桶的20年平均水平，美国将在冬季过后拥有略高于8000万桶的库存。然而，这种情况不太可能发生：石油市场将试图阻止库存下降太多，价格上涨到足以减缓经济增长，抑制需求。在过去40年中，美国柴油库存从未低于8500万桶，即使在供暖季结束时也是如此。

拜登现在面临一些令人不快的选择。

白宫可以让市场继续发挥作用，价格飙升可能会抑制消费，增加供应。由于炼油厂利润极高，更多的柴油应该会到来。但是自由放任政策的代价是更高的通货膨胀。因为柴油增加了运输成本，这是一种特别有害的通货膨胀，因为它迅速渗透到所有需要运输的东西中，提升了核心通货膨胀指标。

如果白宫选择干预，危害较小的措施将是释放政府为紧急情况保留的少量柴油储备。东北部家庭取暖用油储备只有100万桶，所以这充其量只是一个权宜之计。但聊胜于无，拜登应该下令将其释放。从战略石油储备中释放更多原油无助于解决问题，因为瓶颈是炼油。

其他干预将产生重大后果，可能伤害美国的盟友。在华盛顿，官员们正在考虑限制甚至禁止柴油出口。如果这项措施被批准，将导致包括墨西哥、巴西和智利在内的邻国柴油短缺。7月份，即有完整数据可查的最后一个月，美国对拉丁美洲的柴油出口达到创纪录的120万桶，是10年前的两倍。

另一种选择是，通过设定最低库存水平，迫使石油公司在冬季到来之前迅速增加库存，类似于欧盟对天然气库存的做法。美国官员尤其担心美国东海岸北部，那里的库存无论是季节性还是绝对值都很低。该地区在行业术语中被称为PADD1A，是需求最大的地方：在美国使用取暖油的大约530万户家庭中，超过80%在东北部。

强制性最低库存水平的问题在于，它会迫使美国炼油商增加进口或减少出口，或者两者兼而有之。对拉丁美洲的影响将是显著的。美国的价格可能会下降，但其他地方的价格会飙升。

今天柴油危机的时机再糟糕不过了。仍然依赖俄罗斯柴油出口的欧盟将从2月份开始禁止进口。到那时，欧洲将会缺乏柴油，拜登也需要考虑这一点。最终，快速到来的衰退将重新平衡市场，减少需求，特别是随着房地产市场降温和建筑业放缓，以及消费者对商品的需求下降，减少卡车运输需求。但这是解决问题的沉重代价。

关键词： 通货膨胀 最低库存 解决问题