基本消息面

本周美原油小幅下跌约3.48%，布油跌幅为2.4%左右，但油价收复盘中多数跌势，因亚洲需求增长预期升温。美元指数创出2020年3月27日当周以来的最大单周跌幅(约3.31%)，也强力支撑油价反弹。

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美国CPI数据低于预期，美元指数大跌支撑油价

美国劳工统计局（BLS）公布的10月通胀数据显示，美国10月通胀率低于预期。美国10月份CPI环比上涨0.4%，低于预期的0.6%。10月CPI同比上涨7.7%，低于预期和前值。BLS表示：“10月份总体通胀同比增长7.7%，这是自2022年1月以来最小的年化增幅。”

不包括食品和能源指数的核心CPI在10月份较9月份上升了0.3%，而预期为上升0.5%。核心通胀率同比为6.3%，低于分析师预期的6.5%。

低于预期的通胀数据给包括石油市场在内的市场注入了信心，认为美联储可能有理由放弃近几个月的大幅加息，可能放缓的加息步伐可能会重振经济增长和石油需求增长。因此，好于预期的10月份CPI数据给油价提供了强力支撑。

供给端

1、尽管美国原油库存增加，但美国生产商警告产量增长将放缓

美国能源信息署（EIA）报告称，截至11月4日的一周，原油库存增加了392.5万桶，原油价格随后走低。据EIA估计，前一周美国原油库存下降了311.5万桶。

在汽油方面，上周EIA库存减少89.9万桶，平均日产量为980万桶。相比之下，前一周的库存下降125.7万桶，日产量为950万桶。

在馏分油方面，EIA截至11月4日的当周库存减少52.1万桶，日均产量为520万桶。相比之下，前一周的库存增加了42.7万桶，此前库存也小幅增加20万桶。

此前一天，美国石油协会（API）公布，截至11月4日的一周原油库存增加561.8万桶，估计自年初以来库存累计增加了3100万桶。

不论是EIA还是API，二者公开的原油库存数据都显示，最近一周的原油库存增加了，代表市场上的供给上升了。但需要留意的是，包括汽油和中馏分油在内的燃油库存却降低了，这说明美国的炼油能力有欠缺。

随着经济逆风加剧，近期美国石油公司发出警告，产量增长将放缓。通胀、劳动力短缺和供应链问题加剧了石油行业的不确定性，由于市场面临艰难的发展道路，美国石油公司在可预见的未来可能会保持谨慎。

尽管美国总统拜登一再呼吁美国石油生产商扩大石油产量，然而清洁能源才是未来的发展趋势已经确立，加上预期中美国经济走向衰退，石油公司没有意愿，也缺乏条件难以扩大生产规模。不言而喻的是，拜登总统作为政治家，其呼吁带有明显的政治利益，石油公司都看得明白，这就是一个坑，谁跟谁倒霉。虽然本周美国原油库存看似不利于油价，但这只是反映了仅仅一周的美国市场供应情况，影响不了大局。关键是，从美国石油生产商的态度来看，美国国内长期的石油供应能否持续还真的很难说。

2、OPEC+减产和欧盟对俄油的制裁将造成持续的供应紧张

尽管经济放缓和衰退担忧几个月来一直在打压油价，但OPEC+从本月开始的减产，以及欧盟从下月起禁止从海上进口俄罗斯原油（从2023年2月起禁止进口俄罗斯石油产品），可能会使市场过度紧缩。

OPEC+从11月开始将原油整体产量目标削减200万桶/天，带来的是长期的供给紧张预期，影响举足轻重。就在OPEC+决定减产后不久，摩根士丹利在10月初就表示，油价将以高于此前预期的速度再次升至每桶100美元，并将其对2023年第一季度的油价预测从每桶95美元上调至100美元。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示，OPEC+的减产已经改变了该行对2023年石油产量的预期，从此前预计的2023年年中之前的过剩，变成了全年的短缺。

Patterson在上周的一份分析报告中称，能源市场的缓解不会持续太久，并补充称，ING目前认为，随着欧盟对俄罗斯原油和产品实施禁运，2023年第一季度俄罗斯原油供应将减少略多于200万桶/天。

总部位于利雅得的国际能源论坛（IEF）认为，如果欧盟对俄罗斯海上原油进口禁令下月生效，来自俄罗斯的供应损失接近300万桶/天，布伦特原油价格可能轻松再次上破每桶100美元。根据世界上最大的国际能源部长组织IEF的数据，当制裁生效时，石油市场可能会从俄罗斯失去每天100万桶至300万桶的石油供应。

俄罗斯塔斯社援引能源发展中心分析师的话报道称，当欧盟对俄罗斯原油的进口禁令生效时，俄罗斯石油产量可能会在12月降至900万桶/天。塔斯社援引能源发展中心的一份报告称：“我们预计，与6月至 10月的平均水平相比，12月的产量将减少150 至170万桶/天，降幅为14%。”专家们表示，考虑到OPEC+从11月开始减少目标产量，预期中的俄罗斯石油产量的大幅下降将导致国际油价的大涨。

尽管全球经济面临不利因素，但由于两大利好因素的综合作用，OPEC+减产和欧盟对俄罗斯海上石油进口的禁令，未来几周和几个月油价面临的风险更多的是上行而非下行。高盛目前预测2023年布伦特原油价格为110美元，但由于俄罗斯、利比亚、伊拉克和伊朗的供应可能中断，存在很大的上行风险。

需求端

亚洲石油消费大国疫情措施有所松动，石油需求增长预期升温

本周，亚洲石油消费大国决策层对疫情防控措施提出了新的要求，作出了详细的松弛优化调整。这些举措释放出明确信号，决策层已经具备掌控疫情的能力，经济全面的重新开放正在到来的路上。这大大缓解了人们对亚洲疫情的紧张程度，从而提高了经济全面恢复的信心。由于新的疫情措施给予了市场足够的确定性，市场情绪大为好转，石油需求预期得到了充分的提振。

高盛经济学家认为，最近的新闻报道只是标志着亚洲国家重新开放数月准备期的开始。如果提前重新开放，该行目前对布伦特原油2023年每桶110美元的预测将面临6美元/桶的上行风险。

关键词： 低于预期 石油产量 石油公司