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瑞银认为，虽然股市依然得益于放缓加息的乐观情绪，上周标普500指数周内涨5.9%，是6月以来最好表现，但是政策收紧的效果依然随处可见。FTX的破产虽然有公司特定的原因，但也凸显了流动性减少后投机性资产的风险。

今年英国国债市场的动荡，展现了政府尝试增加借贷、央行尝试抛债打压通胀的时候将面临什么挑战。英国面临的挑战不是孤立的，其他市场有可能面临同样的金融不稳定。我们正在观察欧洲央行减少QE将对债市造成什么压力。虽然欧洲央行推出了TPI（传导保护工具），但是现在仍不清楚实际效果。

在美国，随着美联储开始量化紧缩，我们正在观察资金挤压的风险，这类似2019年的缩表导致美元资金过分紧缩的情形。美联储沃勒昨天表示，央行离结束加息依然有很长的路，与上周戴利的发言遥相唿应。我们相信，现在就预期美联储转向言之尚早。

随着紧缩政策的效果开始加剧，我们依然看好防御性的投资策略，不看好科技版块，更看好消费必需品、医疗等对高利率不敏感的版块。

关键词： 投资策略 昨天表示 英国国债