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法兴银行认为，原油市场将在短期内找到支撑，但法兴银行仍预计美国在2024年初的某个时候会出现短暂而轻微的衰退，这给法兴银行认为的总体建设性的中期石油市场前景造成了不便的停顿。在经济放缓开始之前，美国石油需求应该会增长20万桶/日，但法兴银行将2023年下半年美国石油需求下降60万桶/天的因素考虑在内。法兴银行将不得不等待，看看衰退是否会发生，是否会像预期的那样短暂和温和。

关键是亚洲“何时”重新开放，而不是“是否”重新开放。重新开放将对油价有利，但法兴银行必须等待重新开放的迹象，才能知道牛市的程度。从宏观角度来看，上述两个都是重要且有待“观望”的问题，但如果法兴银行加上制裁、价格上限、释放战略石油储备（SPR）等不确定性，法兴银行依然是需要等待未知因素的进展。因此，从基本面来看，法兴银行预计油价将持续波动，因为库存保持在低位，流动性低于正常水平。

综上所述，根据我行的模型，到2023年底，油市将保持每个季度短缺，2023年的库存将低于5年平均水平。随着亚洲重新开放，以及俄罗斯原油的置换开始生效，2023年第一季度的平均油价将达到98美元，2023年第二季度的平均油价将达到108美元。鉴于全球经济放缓和美国经济衰退的可能性，预测2023年剩余时间内油价将下跌，这意味着全年平均油价为100美元。还预计2023年全球商业石油库存将下降，现货溢价水平将保持非常强劲。

若出现短暂的轻度衰退，法兴银行预测油价将在2024年第一季度跌至80美元/桶的中低端水平，但随着经济衰退的结束，油价将在2024年晚些时候上涨，并在2025年回升至110美元，因为库存仍然很低，在衰退减弱后，严重的现货溢价将再次出现。

关键词： 经济衰退 第一季度 溢价水平