招商证券(香港)：给予新东方在线(01797.HK)“增持”评级 目标价53.00港元

用户复购及品类/自营品扩张将助力未来增长。宏观/消费复苏也将给东方甄选提供更多推动。我们认为其他进入直播带货领域的教培同业公司目前与东方甄选相比仍处于初级阶段，尚不构成威胁（图11）。我们维持对新东方在线的增持评级以及53港元的目标价不变，基于分部加总估值的乐观情形（图12）。此外，我们也维持对新东方（EDU US）的增持评级，其估值富有吸引力。新东方当前市值相对其持有的新东方在线的股权价值以及其自身净现金有25%的折让（图13）。

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华泰证券：给予蒙牛乳业(02319.HK)“买入”评级 目标价43.00港元

四季度以来由于疫情散发、终端客流量减少，蒙牛销售收入增速预计承压，并将导致部分固定投放的广告和市场费用占收入比例同比提升。因此我们下调2022-2024年基本EPS3.7/1.6/1.4%至人民币1.51/1.65/1.92元，并下调目标价15%至港币43.0。我们目标价基于23.6倍12个月动态PE，对应2018年以来的历史PE均值，以及12个月动态EPS 1.64元。我们预计2023年随着消费市场逐步复苏，乳制品的消费场景逐步恢复，蒙牛的收入增长有望回到双位数增速以及经营利润率重回扩张趋势。我们认为公司当前18.9倍动态PE的估值具有吸引力，维持“买入”。

瑞信：维持李宁(02331)“跑赢大市”评级 目标价升至81港元

瑞信发布研究报告称，维持李宁(02331)“跑赢大市”评级，内地体育用品行业的主要焦点将转向品牌建设、增长前景和行业前景。最看好李宁，因为其新产品推出方面具有竞争力，并具网络扩张空间，但将今明年每股盈测下调1.8%至3.3%，以反映疫情影响，目标价由70港元上调至81港元。

该行指出，内地体育用品是明年首选行业之一，预计随着明年上半年实体市场正常化，行业情绪将逐渐回升，令基本面将在明年中期库存消化后转好。该行首选安踏体育(02020)和李宁，其次为特步国际(01368)，然后是申洲国际(02313)和滔搏(06110)。

小摩：维持中国铁塔(00788)“中性”评级 目标价0.85港元

小摩发布研究报告称，维持中国铁塔(00788)“中性”评级，将明年收入及盈利预测下调3%/14%，以反映收费下调，目标价0.85港元。

该行提到，公司股价上升，主因与三大电讯商签订五年期新商务定价及服务协议，收费仅温和下降，符合市场预期而推动，相关阴霾已解决，并提高公司财务可见度。但该行认为，股价升势仅属短暂，主要是担忧中国铁塔股息收益率表现疲弱等，业务表现或会放缓。

国金证券：给予京东健康(06618.HK)“增持”评级 目标价90.00港元

我们预测，2022/2023/2024年公司实现营业收入438/597/795亿元，同比+43%/+36%/+33%，对应PS为5.22/3.83/2.88，考虑到公司供应链独特优势和集团赋能效应，给予公司2023年4.3倍PS，目标价90港币，给予“增持”评级。

瑞银：予中国铁塔中性评级 目标价1.05港元

瑞银发布研究报告称，予中国铁塔（00788）“中性”评级，2023年净利润或将达89亿元，低于市场预期，更看好电信商发展，但仍相信其潜在下行空间有限，目标价1.05港元。该行估计，公司今年净利润将实现15亿元内生增长，预计明年起净利润可恢复增长，假设明年盈利表现持平，估算2022-25年纯利年均复合增长率达19%。

报告中称，公司与内地三大电信营运商签订新五年协议，预计新定价协议正式公告将在未来一至两个月内发布。该行指出，本次与电信公司重新谈判定价的重点之一，是2015年从电信公司收购的铁塔资产已经历折旧，预计当年以1300亿元所收购的资产，每年折旧成本达约130亿元。假设电信公司在新定价协议中为完全折旧资产支付零租金，预测中国铁塔净利润将受影响而减少13亿元，但相信可被公司净利润内生增长所抵销。

（亚汇网编辑：熙云 ）

关键词： 研究报告 电信公司 体育用品