11月下旬以来，债券市场波动引发银行理财产品净值调整，逾千只产品一度破净引起市场关注。值得注意的是，银行理财产品“破净”并未影响新产品发售。根据普益标准最新监测数据显示，11月份银行理财产品发行市场环比回暖。

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普益标准研究员李霞在接受《证券日报》记者采访时表示，受债市震荡影响，理财产品净值出现明显回调，整体收益表现欠佳，导致机构面临的赎回压力有所加大。与此同时，机构或认为当前时点可较好布局债市，因而加大了新产品的发行力度。

业内人士认为，债券市场将回归整体稳定的发展态势。长期来看，银行理财仍是投资者青睐的产品之一。

理财产品破净但发行趋稳

Wind数据显示，截至12月13日，全市场有34788只银行理财产品（含银行发行和理财子公司发行）。其中，破净产品达6281只。

普益标准数据显示，由于债市近期剧烈震荡，理财产品收益大幅下行，R2级（中低风险）的产品也出现了部分亏损。截至11月末，到期开放式理财产品兑付收益整体创下半年新低。

中国银行研究院博士后杜阳对《证券日报》记者表示，理财产品破净主要受两方面因素影响，一是受全球经济金融形势日趋复杂、国内宏观经济恢复面临压力等因素影响，资本市场尤其是债券市场波动加剧，进而导致净值化运作的银行理财产品表现低迷。二是虽然理财产品基本完成净值化转型，但投资者的投资观念尚未及时转变，部分投资者仍会对理财产品的剧烈波动产生恐慌情绪，非理性赎回在一定程度上与理财产品破净形成恶性循环，放大负反馈效应。

值得注意的是，银行理财产品“破净”并未影响理财新产品发放。根据普益标准监测数据显示，2022年11月份全市场共新发了2267只理财产品，环比增加552只；其中734只为银行理财子公司产品，占比32.38%。2022年11月份全市场共有6108只理财产品在售，环比增加547只。

对此，杜阳表示，理财新产品市场回暖主要受国内经济向好向优预期影响。在政府高效统筹疫情防控和加大稳经济政策力度的背景下，国内经济增长实现触底回升，未来，随着资本市场高质量发展面临的内外部环境和条件逐步改善，投资环境将有所回暖，进而保证了新发理财产品对投资者的吸引力。

在杜阳看来，我国宏观经济长期向好的基本面没有改变，资本市场将保持稳健发展，长期来看，理财产品发行有望回归常态，理财业务发展质量将进一步提升。

理财市场将逐步回归常态

易观分析金融行业高级咨询顾问苏筱芮表示，尽管近期银行理财表现不如人意，但整体来看，主要投向债市的银行理财波动性仍小于股市，且拉长时间看，长期投资的收益仍高于货币市场，仍然具有较为稳定的市场需求。

杜阳向记者表示，在经历破净潮后，预计理财产品将回归稳健发展。一方面，在我国坚持“以我为主”的稳健货币政策取向下，债券市场将回归整体稳定的发展趋势；另一方面，随着价值投资观念的逐步深入，投资者行为将更趋理性，长期来看，银行理财仍是投资者青睐的产品之一。

在银行理财全面净值化的背景下，银行该如何应对市场波动引发的集中赎回？杜阳认为，从机构角度看，首先是要提高投研能力，不断优化理财产品的投研思维，提升研究深度，形成差异化的投资策略，并积极与同业进行沟通交流，将净值回撤控制在可控区间内，提升投资者信心。其次是要做好流动性风险管理，构建与理财产品相匹配的流动性风险评估模型，通过金融科技等技术手段，优化压力测试的方法和程序，有效压降相关产品的流动性风险水平。

中信证券首席经济学家明明对记者表示，银行理财的产品期限应该有所拉长，避免投资者短期内赎回踩踏。在资产端不仅要注重绝对的兑付收益，在净值化时代下更加需要注重降低运行期的净值波动和净值回撤，给投资者带来良好的持有体验。同时要加强投资者教育工作，避免短期内追涨杀跌。

关键词： 银行理财 债券市场 资本市场