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走过新冠肺炎疫情暴发后的第3年，全球金融市场动荡进一步加剧。其中，曾经炙手可热的美国股市风光不再，其在2022年并未能延续此前的反弹神话，总体呈现波动下跌趋势。去年最后一个交易日，美股三大指数以下跌交上年末最终答卷。标准普尔500指数报3839.50点，而在去年1月该指数还徘徊于4797点的高位附近。而纳斯达克综合指数更是结束了此前3年的连涨，从15732点下跌到10466点，年内跌幅高达33.10%，是自2008年以来表现最差年度。道琼斯工业平均指数则从36321点下跌到33147点，年内跌幅达8.78%。展望后市，华尔街预计，今年美股整体走势将呈现前低后高的趋势，收盘点位较去年小幅上涨。

地缘政治风险“黑天鹅”叠加“加息潮”，美股三大指数承压大幅下跌

除了少数例外，华尔街的一众明星投行都没能成功预测到去年的市场大跌。这些纽约金融市场中最聪明的大脑显然也没能预料到地缘政治风险“黑天鹅”的出现及其带来的一系列后续影响。去年2月末，俄乌冲突升级，一时间西方国家对俄制裁大幅加码。而西方对俄的经济封锁也使得全球大宗商品价格直线上升。在俄罗斯对乌克兰发起军事行动后，国际基准油价伦敦布伦特原油期货价格一度突破每桶105美元，同时芝加哥小麦期货价格(CBOT小麦）也创下13年以来最高纪录。中国银行研究院研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员赵雪情在接受采访时表示，乌克兰危机以及由此引发对俄罗斯的制裁，影响能源供给，推升油气资源价格，进一步加剧了全球通胀压力。特别是在经济动能转弱、货币政策转向的背景下，乌克兰危机放大了全球避险情绪，致使国际金融市场更加动荡。抛开乌克兰局势带来的市场情绪，以美联储为首的发达经济体央行在去年开启加息周期，则是造成美股下跌的根本性原因。其中，受影响最大的莫过于此前领跑美股大盘的科技股。苹果公司股价年末跌破129美元关键点位，同时股票市值也大幅缩水，目前为1.99万亿美元，是自2021年3月以来首次跌破2万亿美元。苹果股价的起落，也成为美股市场上众多科技股经历的缩影。美联储自去年3月开始的激进加息带来了美债收益率走高，让有“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率从年初时的1.63%一路攀升，于10月和11月多次突破4%。无风险利率走高，导致融资成本上升，严重侵蚀了以科技股为代表的成长型公司未来现金流价值，也成为科技股的估值杀手。受此影响，科技股去年表现不佳，以科技股为主的纳指更是在美股主要指数中跌幅最大。

经济前景与货币政策存在不确定性，华尔街对美股前景持谨慎态度

在经历了去年预测的“滑铁卢”后，华尔街对于今年的美国股市预测显得更为谨慎。目前的主流观点是，由于美国经济将在今年中陷入衰退，随着企业利润下滑和失业率攀升，股市估值将进一步受到影响，进而使得上半年可能出现低位。随后，美联储政策或将有所松动，美国经济将进入恢复期，而美股走势届时也将得到修复。总体而言，2023年美股整体走势将呈现前低后高的趋势，收盘点位较去年小幅上涨。各家市场机构的预测差异在于对今年美国经济衰退程度和美联储货币政策放缓程度的不同判断。最乐观的是德意志银行，认为标普500指数的年终目标为4500点；最悲观的是巴克莱，目标为3675点。展望今年的美国经济，前景的确不容乐观。美联储本周公布的12月议息会议纪要显示，2022年美国的经济活动增速较2021年显著放缓，部分原因是美联储的货币紧缩举措，这对住房等利率敏感部门的影响尤为显著。且经济活动以远低于正常水平增长的趋势可能会延续到2023年。会议纪要指出，官员们正在努力应对两方面的政策风险：一是美联储维持高利率的时间不够长，导致通胀恶化，这与上世纪70年代的情况类似；二是美联储保持限制性政策的时间过长，导致经济增长放缓太多，可能会给最脆弱的人群带来最大的负担。目前来看，身处两难选择中的美联储有望在今年放慢加息步伐，但停止加息甚至降息的可能性仍趋近于零。会议纪要多次强调，政策制定者预计利率将继续上升，并将维持“一段时间”。会议纪要还显示，在连续加息75个基点之后，此次会议决定小幅加息0.5个百分点，这并不表明委员会实现价格稳定目标的决心有任何削弱，也不表明通胀已经处于持续下行道路上的判断。而从最新版“点阵图”来看，在19名提供预期的美联储官员中，有17名、占比近九成的官员预期今年的利率将超过5%，点阵图对2023年利率的预测中值达5.1%，2024年为4.1%。这一“鹰”派预期，显示出美联储坚定的紧缩货币政策立场。而当降息的预期化为泡影，在经济持续下行的背景下，美股必将经历进一步回调。摩根士丹利首席美股分析师迈克尔·威尔逊表示，短期美股可能重演2008年的暴跌走势，因为市场还没有对衰退完全定价，接下来将发生的是企业盈利衰退，标普500指数将在2023年第一季度触底至3000点至3300点，随后将迎来技术性反弹，年底指数有望回升至3900点。

关键词： 会议纪要 货币政策 小幅上涨