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这周股市和债券都出现了上涨，原因是市场预期到美国12月通胀数据继续放缓；虽然本次通胀数据符合预期，但我们认为美联储不会马上转向，导致股市出现持续性反弹的情形仍未出现，因此我们在股票仓位中继续采取防御立场。

美联储正在接近加息周期的尾声，我们认为这可能会在第一季度结束前完成。不过，美联储官员本周重申，利率可能会在一段时间内保持在峰值水平，然后才会开始放松政策。核心CPl回落至6%以下是朝着正确方向迈出的一步，但总体通胀仍远高于2%的目标。美联储还担心，近期金融环境的放松可能会使其控制通胀的任务复杂化。

美联储在短短一年内加息425个基点，其影响并没有完全传导到实体经济。尽管房地产和制造业是最先受到影响的行业之一，但根据ISM的PMI数据，服务业在12月份才刚刚开始放缓。预计经济放缓最终将对标普500指数的盈利造成影响。

关键词： 瑞银集团 正确方向 一段时间内