欧洲央行将于2月2日(周四)公布利率决议，加息50个基点似乎已成定局，但真正的重点在于，欧洲央行的政策制定者们是否会在3月打开小幅加息的大门。

目前的情况是，政策制定者们对利率路径的看法存在分歧。欧洲央行仍有理由继续推进有史以来最大力度的货币紧缩。虽然通胀正在放缓，但仍接近两位数且远高于欧洲央行的目标水平2%。与此同时，基本价格上涨的势头正在积聚。

美联储基本已确定将在本周将加息幅度进一步缩减至25个基点，加拿大央行正准备暂停货币紧缩，而欧洲央行管理委员会的一些成员已经在考虑放缓加息步伐。

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瑞银经济学家Felix Huefner表示：“我们将密切关注欧洲央行有关未来利率路径的言论，看他们的立场是否与去年12月一样强硬、甚至更强硬，还是说基调会略微软化。”他预计，欧洲央行将于2月和3月分别加息50个基点，5月可能再加息一次。

在去年夏天停止提供前瞻指引之后，欧洲央行坚称，所有利率决议都是在每次会议上根据数据做出的。不过，这并未阻止拉加德承诺在2月加息50个基点，并可能在3月进行相同幅度的加息。拉加德的同事们也发表了意见，并指出可能会在下次会议后出现分歧。

一方面，德国央行行长Joachim Nagel和法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示支持两次各50个基点的加息，奥地利、斯洛伐克、芬兰、爱尔兰和波罗的海国家的央行行长也表示支持。荷兰央行行长Klaas Knot等鹰派人士认为，在今年年中之前没有放缓加息步伐的空间。

另一方面，偏鸽派的意大利央行行长Ignazio Visco则认为，欧洲央行政策正常化必须渐进式推进，并表示不确定当前冒险收紧过多是否好于收紧过少。希腊央行行长Yannis Stournaras也持有相同观点。

前景正在迅速变化，欧洲央行将于3月公布的季度预测可能会让通胀和欧元区避免衰退的可能性变得更加明朗。法国兴业银行高级经济学家Anatoli Annenkov表示：“清晰的沟通将是未来几个月的关键挑战。随着整体通胀有所缓解，有必要强调，在核心通胀安全达到目前之前，限制性政策将需要保持不变。”

欧元区1月通胀数据同样将于本周公布，不过该数据预计将受到统计因素和欧洲各国政府为缓解取暖和电费上涨而采取的干预措施的影响。市场目前预测，欧元区1月整体通胀同比涨幅将从去年12月的9.2%回落至9.1%，核心通胀同比涨幅则将与去年12月的6.9%持平。

欧洲央行将在3月公布的季度预测中的通胀预期可能会有所下调，原因是今年冬季气候温和、天然气储备充足，这将为主张采取更温和政策的人士提供支持。交易员们也不太相信欧洲央行将在3月再加息50个基点。对货币政策变化最敏感的两年期德国国债收益率在去年12月徘徊在2.75%左右(为2008年以来首次)，如今已回落至2.60%左右。不过，拉加德曾表示对市场预期并不满意，这可能会促使她在周四利率决议后的新闻发布会上做出回应。

经济学家Jamie Rush和Maeva Cousin表示：“我们预计欧洲央行将把存款利率提高至3.25%，然后才会长时间暂停加息并评估过去紧缩政策的影响。更高的利率水平尚未反映在家庭和企业面临的借贷成本之中。”

欧洲经济前景的改善为鹰派人士推动进一步大幅加息提供了支持。拉加德也在达沃斯经济论坛上表示欧洲央行将“坚持下去”。荷兰国际集团(ING)宏观研究主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行本周面临的最大挑战是“得到一项持续时间超过几天的共识”。他表示：“拉加德需要就欧洲央行的确切反应职能找到更好、更明确的沟通方式。停止加息的触发因素是什么?整体通胀、核心通胀、通胀预期还是薪资走势?”

在意见不一致之际发出一个明确的信息可能确实很棘手。欧洲央行执委会的鸽派成员Fabio Panetta认为，最好等待所有必要的数据出炉后再做预测。他上周表示：“我们12月的决议是基于当时所能作出的预测。今年3月，我们会有新的季度预测，并将重新评估形势。”

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