【友财网讯】-传奇投资者杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)在本周发表的2023年展望信中警告投资者，股市可能会崩盘。

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在他的熊市情景中，他警告说今年股市可能下跌50%，因为他认为即使在去年下跌20%之后，估值仍然过高。格兰瑟姆的基本假设是，到今年年底，标准普尔500指数将下跌20%，至3200点。

尽管前景黯淡，但他确实表示，投资者应该持有市场的某些部分。以下是他信中最精彩的七段话：

1、关于股票市场估值

“尽管市场上最极端的泡沫已经被抹去，但估值仍远未接近长期平均水平。”格兰瑟姆说，“根据我对标准普尔500趋势线价值的计算，在对趋势线增长和预期通胀进行向上调整后，到2023年底，该指数约为3200点。我认为今年或明年有可能(3比1)达到这一趋势，并至少在这一趋势之下度过一段时间。”

2、什么可以阻止股市的熊市

“各种因素——特别是未被充分认识到的强大的总统周期，但也包括通货膨胀的下降，劳动力市场的持续强劲，以及中国经济的重新开放——表明熊市暂停或延迟的可能性。”

3、关于股票的长期前景

“总的情况仍然是，人口下降、原材料短缺和气候变化造成的损害日益严重等长期问题开始严重影响增长前景...未来几年，鉴于利率环境的变化，全球房地产市场下滑的可能性给经济带来了可怕的风险。”

4、关于房地产市场

“全球房地产泡沫的破裂才刚刚开始，可能会产生比股市下跌更痛苦的经济连锁效应...房地产泡沫破裂的时间似乎比股票泡沫破裂的时间长两到三倍——例如，从2006年开始，美国用了6年时间才达到低点——通过建筑开工和相关支出，房地产比股票更直接地融入经济。”

5、关于股票的最坏情况

“遗憾的是，下行潜力大于上行潜力。在最糟糕的情况下，如果真的出现问题，世界陷入严重衰退，市场可能会从现在开始下跌50%...即使是从现在开始下跌50%的最糟糕情况，也只会让我们的标普500指数低于2000点，或者便宜37%左右。从这个角度来看，这仍然是一个比我们在2021年底超过70%的定价更小的趋势线偏离百分比。所以你不应该认为这绝对不可能发生。”格兰瑟姆说。

“如果我们...我相信衰退在6个月到1年内不会开始...我们可以得出结论，这个市场的最终低点可能会持续到2024年。”

6、在预测股市下跌的时机时

“有一些复杂的因素似乎很有可能会延长熊市...这里的重要事实是，在总统周期的7个月里，从第二年的10月1日(本周期，2022年)到第三年的4月30日(2023年)，自1932年以来的回报等于周期剩余41个月的回报...可以说，这种积极的影响可能有助于支撑市场几个月。”

7、在未来的股票市场上应该拥有什么

“尽管美国股票市场总体上缺乏吸引力，全球经济也极其棘手，但仍有数量惊人的合理投资机会，尽管它们并不耸人听闻...”格兰瑟姆说，“新兴市场的价格合理，新兴市场的价值股很便宜。”

“对于那些眼光比平均水平更长远的人，比如说5年以上，我认为，随着世界各国政府和企业开始接受这些问题的紧迫性，与解决气候变化问题和许多原材料压力不断增加有关的股票，比经济的其他部分具有实质性优势。”

关键词： 股票市场 房地产市场 的可能性