【友财网讯】-一年来，债券收益率飙升一直令投资者不安。把股票和世界上一些最安全的证券放在一起看，就可以明白为什么它们会成为迷上像股票这样不稳定的资产的人的问题。

(相关资料图)

美国国债很少被视为致富之路，但目前它们的派息几乎与股票市场的一个类似标志——标准普尔500公司创造的利润——一样高。虽然这种比较并不完全一致，但这种模型有时被用来获得不同资产类别之间的相对价值感。

具体来说，6个月期美国国债目前的收益率低于5%，为2007年以来的最高水平。与此同时，标准普尔500指数的收益率约为5.08%。两者之间的差距是自2001年以来股票拥有的最小优势。

像这样的皱折正变得越来越常见，颠覆了那些犹豫地看着股票在2023年开始飙升的基金经理的计算。粘性通胀的迹象和美联储的平息通胀行动重新点燃了对即将到来的经济低迷的担忧，而最新一轮令人沮丧的收益没有给多头提供什么素材。

在这种背景下，相对丰厚的现金收益——几乎没有信贷或期限风险——可能有一天会吸引现在流入股市的资金。

“我们认为我们正在走向经济恶化，目前市场的波动足以让我们在股票上非常谨慎，与此同时，你可以拿着现金等待。”第一美国信托(First American Trust)首席投资官杰里·布拉克曼(Jerry Braakman)表示，“因此，我们确实认为，目前固定收益相对于股票是一个有吸引力的空间。”

股票在2023年出现了令人信服的反弹。在2022年暴跌超过19%后，标准普尔500指数今年迄今已飙升8%，无视不断恶化的收益预期和美联储将不得不继续收紧政策以打击仍然炽热的通胀的迹象。虽然债券交易员在过去两周屈从于美联储发言人的鹰派信息，并以更高的终端利率定价，但标准普尔500指数仅在2月份就上涨了1.8%。

反弹的速度令策略师感到困惑，他们至少20年来首次预测基准指数将在2023年下跌。标准普尔500指数目前在4150点左右，高于4050点的年终平均目标，这是七周以来的第五周上涨。

根据Penn Mutual Asset Management的任志伟（Zhiwei Ren）的说法，尽管债券市场发出了不祥的信息，但投资者仍将资金投入股票，因为他们害怕错过机会。虽然现在的国债收券比几十年来都更有吸引力，但标准普尔500指数在2021年飙升27%的回报率让股票经理别无选择，只能追逐上涨。

“如果从估值的角度来看，债券比股票更有吸引力。但问题是股票经理管理股票，债券经理管理债券。”Penn Mutual Asset Management的投资组合经理任志伟表示，“对于股票经理来说，他们的动机是不要错过涨势，或者表现不佳。这是我们看到的强劲反弹背后的一大驱动力。”

摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)的马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)表示，考虑到短期债券目前的收益率，持有短期债券的风险回报与股票收益率之比看起来比金融危机以来的任何时候都要好。换句话说，两年期债券与股票收益率之间的息差处于2007年以来的最低水平。

iShares美洲投资策略主管加尔吉·乔杜里（Gargi Chaudhuri）在接受彭博电视采访时表示：“看看我们在固定收益市场前端获得的收益率，如果你持有ICSH，它的收益率基本上超过4.6%，这很有意义。”ICSH指的是贝莱德超短期债券ETF。“场外的资金正在追逐股市，尤其是股市中表现如此糟糕的成长性板块——必须有某种算账。”

关键词： 标准普尔 更有吸引力 股票收益率