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下周的美国数据将有助於检验我们的假设——即活动数据的强劲在很大程度上是由1月份类似春季的气温造成的。因此，我们预计ISM服务业指数出现部分修正。房价仍将面临下行压力，但在现阶段，房价崩盘的可能性不大。

美国：经济活动数据强劲可能是由於有利的季节性调整

总体而言，美国1月份的经济活动数据非常强劲，新增50万个就业岗位，零售销售环比跃升3%，供应管理协会（ISM）服务业新订单分项指数飙升15点，达到五个月来的最高水平。我们警告称，去年12月的严寒天气造成了出行混乱，而今年1月的气温几乎像春天一样，两者之间的鲜明对比在很大程度上影响了数据的强度，而看似有利的季节性调整似乎也提供了额外的提振。

下周，供应管理学会（ISM）将公布2月份制造业和服务业报告，我们将首次验证这一假设。 2月份并不是特别冷，但更接近季节性常态，因此我们预计ISM服务业指数将出现部分回调。不过，在中国经济重新开放的推动下，制造业指数应该会走高，而更为积极的欧洲能源背景也可能支撑制造业指数。与此同时，耐用品订单应该会大幅下降，但这完全是由於波音飞机订单的波动——该公司1月份收到55架飞机订单，低於12月份的250架。除运输外，订单可能持平。

还有大量的住房数据值得关注。 1月份宜人的天气可能会提振新屋销售，但购房抵押贷款申请较峰值下降了一半，这是一个需要克服的巨大结构性阻力。此外，监於需求大幅下降，价格仍将面临下行压力，但供应不足意味着现阶段价格崩盘的可能性不大。美联储计有很多官员讲话，但他们传递的信息仍然是，在通胀得到控制的信心增强之前，应该预期会继续加息。

关键词： 在很大程度上 季节性调整 大幅下降