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从日本主要企业来看，2022财年（截至2023年3月）日元贬值有望推高营业利润（一部分为经常收益和企业利润）约3万亿日元。相当于2022财年的营业利润合计的4成，日元贬值成为抵消原材料涨价和新冠疫情等逆风的主要因素。另一方面，快速的日元贬值倾向被修正，2023财年的汇率红利或将明显减少。在存在经济减速隐忧的背景下，日本企业业绩前景不透明的状况将持续下去。在已披露4～12月财报的日经平均指数成分股中，按财报相关资料统计了已发布汇率对全年营业利润等的影响额的32家企业。2022财年与2021财年相比，日元兑美元平均贬值20日元以上，从丰田、SUBARU和村田制作所等29家企业来看，汇率对利润增长做出贡献。利润增长效果达到2.99万亿日元，占营业利润合计（8.2535万亿日元）的36％。如果剔除这一红利，营业利润将减少35％（目前预测增长2％），主要企业的2022财年业绩由日元贬值支撑这一局面显得突出。另一方面，汇率造成利润下降的是进口原材料的东京燃气和JFE控股等3家企业。日元贬值的利润推高效果巨大的是汽车行业。日本7家大型车企的同比利润增长效果合计为2.1万亿日元，占2022财年营业利润合计的47％。效果最大的是丰田，推高利润超过1.1万亿日元。抵消了原材料涨价导致的利润下降影响（1.6万亿日元）。即使是以北美为主要市场的SUBARU，推高效果也达到2022财年营业利润预期（3000亿日元）的8成。在电子领域，村田制作所和三菱电机等明显受益于日元贬值。由于日本银行（央行）修正货币宽松的预期，美元兑日元汇率年初突破1美元兑130日元，转向了日元升值，但目前再次在136日元左右波动。日本主要企业的1～3月的预期汇率平均为131日元，如果保持目前的水平，将成为推高出口企业的2022财年业绩预期的因素。

图：等待出口的汽车

不过，到2023年1～3月，汇率红利大幅缩小。按季度观察29家企业的同比利润增长效果，2022年4～6月约为5700亿日元，7～9月约为9300亿日元，10～12月约为1.09万亿日元，持续增加。但2023年1～3月减为约3900亿日元。到2023财年，日本的出口企业或将无法明显受益于日元贬值。这是因为如果目前的汇率（1美元兑约136日元）持续下去，将与2022财年全年平均（136日元）持平，日元贬值带来的利润增长效果将消失。企业在发布业绩预测时，为了避免下调而慎重设定汇率的倾向突出。实际上，在财年截至12月的企业中（这些企业已迎来新的财政年度），普利司通针对2023财年把预期汇率定为1美元兑123日元。从汇率整体来看，按调整后营业利润计算，预计汇率将成为拉低利润约510亿日元的因素。大和证券的数据显示，日元兑美元升值1日元，将把日企2023年度的经常收益拉低0.4％。针对2023年度，截至2022年12月预测利润比2022年度增长0.9％，但汇率前提为140日元。如果其他因素不变、维持目前的汇率，利润下降风险将加强。日生基础研究所的井出真吾也警告称，“2023财年的企业业绩无法指望日元贬值的推高效果，存在利润下降的可能性”。

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