3月23日美联储公布利率决定

在最近硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭以及随后的救援计划发生之前，围绕本周美联储利率决定的考量相对简单。加息25个基点还是50个基点。美国银行股在过去几天的大幅抛售以及随之而来的波动，似乎盖过了对通胀的担忧，即便最近的就业报告又是一个稳健的数字。出于对加息对银行业和更广泛经济影响的担忧，一些人甚至认为，我们可能会在本周看到加息暂停，甚至降息。

即使考虑到最近的波动，这似乎有点反应过度，可能会引发相反的效果，进一步惊吓市场。通过降息，美联储实际上是在暗示存在一个更广泛的问题，从而引发他们希望避免的反应。鲍威尔最近对美国议员的言论表明，美联储越来越担心物价上涨，尽管最近发生了一些事件，但这种情况不太可能改变。更广泛的问题将是，根据最近的经济数据，当涉及到今年剩余时间预计加息的次数时，FOMC认为提高多少点图指导是合适的。在SVB之前，有一些观点认为美联储应该加息50个基点，然而，这将是一个又一个错误。

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考虑到近期经济数据的强劲，美联储在2月份加息50个基点而不是下调至25个基点才是更明智的做法，然而，这已经是过去式了。如果利率回到50个基点，将表明美联储犯了一个错误，正在被动应对。现在最好是本周加息25个基点，并指导未来几个月进一步加息25个基点，同时改变他们对GDP和通胀的预测。债券市场似乎已经适应了利率在更长时间内上升的新动态，尽管最近出现了波动，但目前的金融状况比2月初时更加紧张。

鲍威尔本周如何管理市场预期，尤其是近期事件如何影响本周的决定，将与决定本身同样重要。加息25个基点似乎仍是最有可能的结果，更大的风险是，在市场对他2月份的新闻发布会反应热烈、对他向美国议员作证的负面反应之后，他可能会过度补偿。他需要采取中间立场。

明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)一直保持5.4%的最终利率是他的基本情况，市场预期在本月早些时候确实短暂升至这一水平，尽管我们已经从这些峰值回落。通胀现在开始回落，即使核心价格仍然具有粘性。最近的波动已使市场开始消化今年晚些时候降息的影响，不过如果形势开始平静下来，这种情况可能会改变。如果通胀依然居高不下，那么如果美联储想要回到2%的目标，降息似乎不太可能很快实现，而这一点市场还没有接受。

3月22日英国公布2月CPI

最近几个月，不断下跌的能源价格为压力重重的消费者提供了一些喘息机会，尤其是在加油站。春天的到来和温暖的天气可能也会带来一些宽慰，然而，在1月份的最新一组CPI数据中，整体通胀下降至10.1%，而核心价格也从6.3%回落至5.8%。尽管这是受欢迎的，但考虑到食品价格持续大幅上涨(1月份上涨16.7%)，这并不是什么安慰。关于英国的通货膨胀，我们还知道的另一件事是，它上升得快，下降得慢，随着工资通胀也在上升，它可能会保持粘性。同样重要的是要记住，这仍然比英格兰银行2%的目标高5倍，即使我们看到一些预测，到今年年底它可能会回落到2%。预计总体通胀率将降至9.8%，核心价格将降至5.7%。

3月23日英国央行利率决定

英国市场目前面临的最大问题是，英格兰银行目前的基准利率为4%，距离其终端利率有多近，以及最近银行业发生的事件是否会缓和其本周加息的决定。在过去的几天里，由于对银行业稳定性的担忧，我们看到市场对终端利率的估计从4.8%下降到接近4.25%，这是由于瑞士信贷和瑞典国家银行在过去几天里引发的波动。英国央行行长安德鲁?贝利(Andrew Bailey)最近的言论给了货币政策委员会一些回旋余地，他表示，在进一步加息方面，还没有做出任何决定。贝利接着表示，可能还需要进一步加息，而且不应忘记上世纪70年代的教训。鉴于几个月前英国央行还表示英国经济已经陷入衰退，而现在看来它可能会避免衰退，他最近有关经济正在按照预期发展的言论尤其可笑。

货币政策委员会仍然存在分歧，滕雷罗和丁格拉都反对进一步加息，即使整体CPI仍高于10%，核心价格仍为5.8%，工资仍为6.5%。英国货币政策委员会鹰派成员凯瑟琳·曼恩(Catherine Mann)继续坚持认为，考虑到通胀加剧，进一步加息是有必要的，这打消了转向宽松政策的想法，尽管最近的事件可能会影响她的前景。她继续坚称，利率必须在更长时间内保持在较高水平，才能使通胀回归目标水平。这一立场似乎完全比滕雷罗和丁格拉的鸽派立场更可信，因为从历史上看，英国通胀的粘性总是比较大。这主要是由于英镑走软的传导机制，英镑走软往往会为价格提供支撑。

本周市场目前期待25个基点，然而，考虑到最近美国事件引发的波动，围绕硅谷银行的崩溃，以及围绕瑞士信贷银行的事件，这在欧洲银行业引起了巨大的涟漪，如果我们根本没有变化，这也不是不可能的。我们所知道的是，这很可能是另一个分裂的决定，一旦贝利开口，英镑可能会下跌。

3月24日英国公布2月零售销售月率

1月零售销售提供了一个受欢迎的滋补品，预期会看到另一个下降，我们看到了0.5%的增长，尽管对12月数据的向下修正削弱了一些光彩。尽管如此，在2022年的惨淡结局之后，这是一个受欢迎的喘息，因为能源价格下跌有助于消费者信心的适度改善。我们也开始看到英国经济的一些关键部门出现反弹，特别是服务业，自去年9月以来一直处于收缩状态，今年2月出现了强劲反弹，这是自去年4月以来最好的月度表现。

在1月份的反弹之后，我们是否会在2月份看到进一步的上涨?这完全有可能，因为最新的CBI零售销售数据，以及英国零售商协会的零售销售数据显示，在糟糕的1月份之后，2月份出现了意外的增长。这一改善似乎是受到情人节食品销售稳步增长的影响。

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