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一九九七年香港回归，回归一个月后，在八月七日恒生指数达到最高的16820.31，之后的十年都在向顶峰靠拢。股市的增长速度让股民欢呼一片，大量的资金也进入了市场，因为想炒股而去借钱的也不计其数。

香港交易所 图片来源网络

一九九七年十月港币的沽空加剧，恒生指数大跌，只因国际炒家开始围攻香港，陆陆续续做空港股与港币。尽管香港外汇做了充份的准备，足以维持币值稳定，但是金管局的市场操作及相应的加息却直接导致港股的大跌，做空者依旧获利。十月二十二日至二十八日，恒生指数下跌三千三百四十三点，累计跌幅达百分之二十七其中十月二十三日单日下跌百分之十点四，一九九八年一月，恒生指数已跌破八千点，仍遭受量子基金、老虎基金等国际游资的继续打压，到八月十三日指数最低跌至六千六百六十点。

香港政府作出相应对策，直接和香港金管局进入股市，单纯抛售美元不足以狙击投机者后，香港金管局和时任财政司司长曾荫权在一九九八年八月主动向投机者宣战，动用约一千个亿的港币外汇基金购买恒生指数成分股和股指期货。金管局从八月十四日入市坐庄起逐步将恒指推升至八千点水平香港金管局直接进入汇市，稳定汇率和利率。

香港股市 图片来源网络

香港政府用外汇基金买入港元，同时把买到的港元存到香港银行，使得机构投资者从银行借走的港元够得到补充，使港元的供求平稳，汇率和利率可以保持稳定；八月三十一日到九月七日，金融管理局和香港政府分别颁发了外汇，限制卖空，证券交易和结算新规定，导致投机受到极大限制，限制放空港元，并且股票期货的交割日期由十四天减少为两天，受到极大影响，为了降低期指的杠杆作用，把每张期货由五万港/万点提升到十二万港元，并且将申报的限额的五百单位降为二百五十的单位，加设空头未平仓合约的申报机制，使得金融炒家暴露身份。

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整个救市行动中，香港政府消耗近百分之十三的外汇基金，动用超过一百五十亿美元的资金，远超一九九三英国政府在“英镑保卫战”中约七十七亿美元的投入。到一九九七年七月重上一万点但事后来看港政府此举成功维护了香港金融市场的稳定，非常时期的大规模救市更是在十年之后的全球金融危机中成为各国政府普遍的选择。

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