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人民币会贬值吗？

摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日发表观点，认为虽然人民币对美元贬值的观点有一定支撑，但短期内人民币进一步贬值空间有限，且短期内汇率波幅扩大的可能性较小。

2015年1月16日至29日的10个交易日中，人民币对美元累计贬值1%，市场价接近每日交易区间下限，引发市场猜测人民币是否会转入贬值通道。另外一些投资者开始猜测央行会否在近期扩大交易区间或允许人民币对美元大幅贬值。

朱海斌称，人民币对美元贬值的观点固然有其支持理由，去年下半年人民币实际有效汇率升值了8.1%，另外随着美国与其它发达经济体的货币政策的分化，美元对其他主要货币将持续走强，因此维持稳定的美元/人民币汇率意味着人民币贸易加权汇率面临进一步升值压力，不利于出口。

不过，朱海斌提出三个原因，进一步阐述人民币进一步贬值空间有限的观点。

第一是人民币对美元明显贬值理论上是支持出口，但实际中很难执行，因为中国的贸易顺差在2014年下半年创下历史新高，而经常账户盈余出现上升，人民币明显贬值更可能导致他国效仿出现竞争性贬值，这会抵消原先以贬值支持出口的目的；第二是决策者会担心资本外流会进一步加剧而导致外储明显下降；第三是中国政府今年来致力于推进人民币国际化进程，尤其是今年有关人民币是否被纳入国际货币基金特别提款权篮子的讨论正在进行，中国官方不太可能促使人民币贬值。

总体来看，综合考虑经常账户盈余扩大、美元走强、推动人民币国际化等各种因素，朱海斌认为2015年最有可能的情形是人民币在一定区间内波动，并在2015年末维持在大约6.15的水平。

此外，朱海斌认为近期内人民币兑美元波幅进一步扩大的可能性较小。从技术角度来看，波幅扩大往往出现在汇率市场价相对接近中间价的时候，而现在的市场情况不符合这一条件。

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