问题三：当前猪价下跌的原因？原因是什么？后续猪价怎么看？

1）前期猪价持续下跌原因：供给增加+消费淡季

一方面是由于生猪供给恢复，另一方面二季度是猪肉消费淡季，因此二季度以来猪价加速下跌。养殖户从4月抗价，到5月出栏蠢蠢欲动，再到6月积极大面积出栏，情绪不断变化。猪价格下行养殖户往往会出现恐慌性出栏的情况：“越跌越卖、越卖越跌”。5月开始，猪出栏体重大幅下降，也从侧面反映出养殖户恐慌的情绪。

(相关资料图)

2）未来猪价或经历二次探底

在经历一轮大幅下跌后，目前部分猪养殖户进入盈亏平衡、不赚钱的状态，养殖意愿下降，使得能繁母猪数量开始减少。第一轮猪价下跌对应能繁母猪供给高点，这是第一轮猪价下跌时的特征。

但是猪周期的反转需要等待生猪产能的减少，而由于能繁母猪产下仔猪再到商品猪需要10-11个月的时间，因此生猪的供应减少要比能繁母猪的供应高点滞后10-11个月。

猪肉收储宣布后，价格下跌开始放缓，进入底部震荡区间。

3）以牧原股份为例，对标猪价走势来看：在猪价第一次见底、筑底过程中，生猪养殖企业股价表现为底部震荡，在第二次猪价探底之后，股价才快速上涨。

复盘上一轮猪价底部震荡时期，在猪价第一次见底时，生猪养殖企业股价处于底部，在第二次猪价回踩之后，股价快速上涨。

回顾上一轮猪价底部震荡周期，猪价出现了两次探底过程：

猪价于2018年5月16日第一次见底，龙头生猪养殖企业当季度亦出现亏损，股票价格会出现底部震荡的情况。

猪价于2019年2月1日二次回踩见底后，猪企股价出现快速爆发式上涨。

问题四：当前部分猪企养殖已出现亏损，未来牧原有可能出现亏损情况吗？目前行业内各企业成本控制的怎么样？

今年以来，部分猪企业已经出现亏损。据主要上市猪企业披露的中报预告来看，除牧原股份外，其余上市猪企业均面临大幅亏损：

1）牧原股份：2021二季度，公司归母净利润预计为24-32亿元；

2）正邦科技：2021二季度，公司归母净利润预计亏损16-14亿元；

3）温氏股份：2021二季度，公司归母净利润预计亏损31-28亿元；

4）新希望：2021二季度，公司归母净利润预计亏损36-31亿元。

牧原股份盈利而其他猪企亏损的原因是牧原股份养殖成本低：牧原股份2021年二季度养猪成本为行业最低，为15元/公斤；而正邦科技2021年二季度养殖成本约20元/公斤。

2021年二季度生猪均价约19元/公斤，除牧原股份养殖成本低于二季度猪均价能获得盈利外，其余猪企养殖成本均高于二季度猪均价并导致了大幅亏损。

得益于殖效率提高、人员成本下降等原因，生猪企业二季度养殖成本较一季度均有所下降，如正邦科技养殖成本从一季度22元/公斤下降二季度Q2的20元/公斤。

随着养殖销量的继续提升，预计猪企三、四季度养殖成本仍会下降。预计牧原股份今年下半年养殖成本有望降低至13-14元//公斤，预计正邦科技今年下半年养殖成本有望降低至17-18元//公斤。

新希望下半年养殖成本有望下降至14-15元//公斤，温氏股份下半年养殖成本有望下降至20-21元//公斤.考虑猪价或存在二次探底情况下，预计三季度猪价会保持在较低水平，但实际价格难以预测。

历史情况看，猪价二次探底不大可能低于前次最低价，前期猪价最低跌至了13元/公斤，因此预计三季度猪均价对比猪企养殖成本发现，预计三季度仍只有牧原股份有望盈利，其他猪企业依旧会面临亏损。

而三季度猪均价大概率低于二季度均价，即牧原股份三季度盈利或较二季度有所下降，其他猪企业亏损三季度较二季度会更严重。

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