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7月，人民币汇率一扫二季度连跌的阴霾，在岸人民币兑美元汇率从6月末曾达到的7.273一路升值并依次突破7.2、7.15，月内涨超1000个基点。同时，离岸人民币对美元汇率也收复了7.2这一大关口。要知道的是，2023年初，美元兑人民币汇率曾从6.7左右一路上行至7.2以上。如今，在国内政策利好、美联储鹰派担忧降温等因素影响下，人民币贬值压力有所缓解，在岸、离岸人民币汇率均有所提升。

美元指数一度走低，人民币贬值压力减缓

回看近几个月，人民币兑美元汇率曾在2022年11月至2023年2月初从7.328变至6.69，小幅升值。不过，2月至6月，汇率再度呈现贬值趋势，从6.7左右一路上行至7.2以上，整体偏弱运行。7月，汇率开始止贬并呈现小幅上升趋势，当前汇率已回到7.2以下。就7月人民币汇率走势而言，中金公司称，主要是内外因素共同影响所致。上半月汇率的涨幅或主要由偏弱的美元指数所带动而走强。下半月，人民币与美元指数走势区域分化，而与中美利差走势贴近，或更多由内部因素所决定。7月中上旬，美元指数的明显下跌带动了人民币对美元汇率的回升。美元指数从103的高位跌破100，并曾在7月6日至7月13日的6个交易日连续下跌，6日的跌幅高达4.5%。与此同时，人民币汇率升值，截至7月14日16:30，在岸人民币汇率7.1325，离岸人民币汇率7.1439，该周内分别升值1.4%和1.53%。美元指数的下滑与当时市场对美联储转向鸽派的预期升温有关。彼时，美国公布6月通胀数据显示，CPI、PPI超预期回落并创下阶段性新低。例如，6月核心CPI同比涨4.8%，创下2021年10月来最低，6月核心PPI同比涨2.4%，创2021年2月来最低等。通胀缓解下，市场预计美联储加息或接近尾声。经历了6月的按兵不动后、7月末美联储将基准利率上调25个基点至5.25%-5.50%后，按计划下一次议息会议将于9月举行。不过，在有着“小非农”之称的ADP数据公布后，美联储9月继续加息的概率进一步降低。芝商所（CME）美联储观察FedWatch工具预测数据显示(看下图)，美联储9月维持利率5.25%-5.50%不变的概率高达82.5%，加息25个基点的概率为17.5%。开源证券指出，随着美联储的加息周期进入尾声，其对美元指数的支撑逐渐减弱。考虑到欧央行目前加息进程也接近终点，美元指数也难以获得外部支撑。后续来看，美元指数短期内继续上升的空间较为有限，人民币汇率外部压力将会逐渐减弱。值得一提的是，8月1日，三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望从负面转为稳定。此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。美国信用评级的下调短期内将影响国际投资者信心，或对美元价格带来负面影响。

央行、外汇局出手，“稳汇率”工具箱开启

事实上，7月以来人民币汇率有所反弹，一定程度上也与中国经济整体呈现向好的回升态势有关。中银证券全球首席经济学家管涛曾称，近期人民币汇率有企稳迹象，其中一方面原因即是中国二季度经济数据的公布使得市场对经济运行的一些预期基本落地。就国内经济而言，7月17日公布的半年经济报显示，经初步核算，上半年我国国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。除向好的经济数据外，重磅政策信号的释放也为人民币汇率的回升助了力。7月20日，央行将企业和金融机构的跨界融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，“稳汇率”工具箱被开启。有业内人士表示，企业和金融机构可跨境融资上限变高，有利于企业利用国际国内多种渠道筹集资金，而在外汇供给及境内美元流动性增强下，人民币贬值压力也将有所缓解。此外，7月24日，政治局会议时隔两年再度提及汇率问题，此次会议提出，“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。随着政策的发布，人民币汇率应声走强。7月25日，在岸人民币对美元汇率最高触及7.1411，离岸人民币对美元汇率接连涨破7.18、7.17、7.16、7.15四道关口。进入到8月，政策利好信号仍被释放。8月1日，央行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议。会议提出了加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定等内容。下半年工作会议还提及了推进人民币国际化、简化境外投资者投资中国市场程序等便利境外投资者增持人民币资产的内容。另外，财政部于8月2日在香港特别行政区发行2023年第二期人民币国债，发行规模为120亿元，比原计划增加了60亿元人民币。国债的超计划发行将进一步收紧离岸人民币流动性，增加做空人民币成本，有利于市场稳定对人民币汇率的预期。

人民币站稳升值脚跟？市场观点不一

美联储加息预期降温、美元指数偏弱震荡、央行释放重要稳汇率信号......，人民币汇率的积极因素正逐步积累。在此背景下，人民币汇率持续贬值的拐点是否已至？“综合来看，在政治局会议催化、股价市场将迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下。我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。”中信证券首席经济学家明明表示，短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性。面对人民币汇率的震荡走势，投资者可关注芝商所的美元/离岸人民币期货合约(产品代码：CNH)来对冲风险。芝商所美元/离岸人民币期货(CNH)提供多种合约规模，且拥有更大的交易灵活性和更广的市场参与。其期货保证金与其他双边场外交易外汇产品相比资本效率更高。对于人民币汇率未来走势，华福证券宏观研究分析师燕翔也持有类似观点。其表示，短期来看，疫后国内经济复苏方向明确，当前美联储为代表的海外央行处于加息周期尾声阶段，中美利差也已经处于历史底部区域有望回升，对人民币汇率未来走势有望形成重要支撑，所以我们认为短期本轮人民币贬值的进程基本告一段落。不过，中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，人民币转入升值通道仍然需要时间。因此，三季度人民币汇率中枢可能在7.2附近波动一段时间。

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