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同比与动作频频并且已在年内实施三次降息的美联储，已经负利率水平维持较长时间的日本央行最近却显得较为安静，并未引起市场过多的关注。然而，日本央行多年来大力施行的货币刺激举措已经接近极限；而政府负债规模已高居发达国家之首，令政府支出缚手缚脚；此外，政府公共工程项目还面临劳工不足的困境。2020年东京奥运会过后，资本支出可能会放缓，同时政府在结构性改革方面也一直难有进展。

日本央行 图片来源于网络

今年刮起的贸易保护主义“逆风”无疑令本就疲弱的日本经济再添“寒意”。对于依靠制造业出口的日本而言，日本与美国之间的贸易争端，及美国与其他主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势，令全球贸易环境恶化，很大程度打击了市场和企业的信心，大环境的趋弱自然也对日本的制造业与贸易施加了下行压力，进而成为拖累日本的经济表现。

由此可见，如今日本制造业正在遭遇不小的挑战。全球经济增速整体放缓叠加贸易保护主义令日本制造业企业倍感压力。据《日本经济新闻》报道，截至到11月1日，在171家调整了2019财年业绩预期的制造业企业中，下调业绩预期的企业占七成，创下7年来的最高水平。海外汽车市场销售疲软、设备投资需求放缓、日元升值以及大宗商品行情等因素拖累了企业的业绩表现。

日本央行行长黑田东彦 图片来源于网络

在贸易方面，此前爆发的日韩贸易摩擦展示没有缓和的迹象，在日本对韩国的三种半导体产业原材料的出口加强管制后，双方互相从各自的出口“白名单”中将对方移除，贸易紧张局势严重加剧。另外，美国与其他主要贸易伙伴之间的贸易摩擦还未完全得到良好的解决，而这就意味着，日本出口还将受到严峻的贸易环境的负面影响。

在美联储频繁降息以及日本本国经济通胀率不振的情况下，日本央行并没有急于进一步加码宽松政策，而是在9月10月的货币政策会议上选择按兵不动。不过可以确定的是，日本央行还将大概率保持宽松的货币政策，但是未来是否将进一步加码，依然有待观察。

日本货币宽松政策 图片来源于网络

日本央行行长黑田东彦多次强调，依旧持续实施宽松货币政策，并且如果物价上涨势头受阻，经济运行如果遭遇重大风险，日本央行会毫不犹豫地追加宽松措施。因此，在如今全球经济增速放缓以及贸易保护主义盛行的背景下，日本央行仍具有充分的理由继续维持宽松货币政策来支撑经济。此外，通货膨胀率依然低于目标水平，也为日本央行实施宽松的货币政策提供了良好的支撑。

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