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1. 政策路径：尚未完成货币政策正常化，将根据不断变化的通胀和经济前景制定未来政策利率路径，在退出宽松货币政策方面取得了实质性进展，未来加息幅度将在逐次会议上决定，终端利率可能超过中性利率水平，广泛的财政援助将阻碍欧洲央行的货币政策正常化。

2. 会议情况：特地没有在本次会议上讨论量化紧缩措施，今天没有实质性讨论资产购买计划，将在12月15日决定关键原则，本次会议也根本没有讨论传导保护工具（TPI），出于货币政策原因做出改变定向长期再融资操作（TLTRO）条款的决定，TLTRO是货币政策正常化的阻碍。

3. 经济前景：第三季度经济活动或显着放缓，预计将在今年剩余时间和明年进一步走弱，天然气供应中断加剧经济逆风，全球经济增长放缓，但欧元区尚未经历欧洲央行预测中的下行情景。

4. 通胀前景：9月份欧元区通胀率达到9.9%，仍然过高，并将在较长时间内保持在目标之上，警惕通胀预期上升的风险，价格压力在越来越多个行业显现。

5. 政策工具：资产购买计划再投资将继续，传导保护工具（TPI）可应对无序市场波动，将改变定向TLTRO III的条款和条件，PEPP债券收益再投资至“至少”2024年底，最低准备金收益设定为存款机制利率。

6. 市场影响：欧元兑美元EUR/USD大幅下挫跌破平价，德国10年期国债收益率跌破2%，欧洲央行2023年11月ESTR远期利率从2.9%跌至2.73%，欧洲斯托克600指数涨至逾一个月以来新高，交易员减少了对欧洲央行加息的押注，认为关键利率将在2023年见顶，低于2.75%。

关键词： 货币政策 远期利率 加息幅度