A股昨日走势复盘

上周五，三大指数午后窄幅震荡，截至收盘，沪指跌0.29%，深成指跌0.39%，创业板指涨0.09%，沪深两市全天成交额8645亿元。两市超3000只个股上涨，北向资金全天净买入40.94亿元。板块上，抗原检测板块全天领涨，抗菌面料概念股反复活跃，web3.0板块涨幅居前，房地产开发板块现强分歧。

十大券商机构观点汇总

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1)粤开策略：跨年行情徐徐展开 短期在乐观中多一分谨慎

进入12月，市场对于“跨年行情/春季躁动”预期逐渐升温。从过去15年的复盘情况来看，“跨年行情/春季躁动”出现概率确实较高，但持续时间和幅度差异较大。本轮行情启动至今已超20个交易日，期间最大涨幅在10%左右，结合当前“弱现实、强预期”的情况来看，建议短期在乐观的情况下多一分谨慎。在配置方面，布局低位和弹性，适度考虑估值切换。关注三条主线逻辑：一是，防疫优化下，前期受损板块的修复行情，如生物医药、航空、酒旅等板块；二是，稳增长诉求下的行业政策边际宽松，如房地产产业链条和互联网等行业；三是，长期围绕安全主题下的，能源安全、自主可控以及信创、中药等板块。主题投资方面，建议关注国企改革、拉尼娜现象等。

2)兴证策略：顺势而为 修复继续

内外部风险缓和之下，市场有望进一步回暖。11月以来国内疫情出现反复，成为对经济预期以及A股市场的主要抑制力量。而当下：1)防疫措施优化下，市场对于经济的担忧有望缓解。2)各项“稳增长”政策也在加速落地，并有望托底经济。11月中旬以来，降准、“金融十六条”、地产“第二支箭”延期扩容等政策宽松措施密集加码，11月28日证监会又宣布，决定在股权融资方面调整优化5项措施，标志着支持地产融资的“第三箭”射出。3)外部风险也在减弱，外资大幅回流。尽管12月2日公布的美国11月非农和平均时薪数据再超预期，但市场仍在继续博弈美联储12月放缓加息脚步，带动美债利率、美元指数回落，外资重新回流，11月11日以来陆股通北上资金已大幅流入809亿。4)从估值、股权风险溢价来看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。截至12月2日上证综指12.4倍、创业板指39.5倍的PE估值仍处于历史底部区域，与此同时股权风险溢价也分别处于2010年以来74%和95%的历史高位。

3)华西策略：积极应对收官月 “稳增长”政策发力成最大看点

11月起，领涨风格从大盘成长到地产链、小盘消费股到“中字头”，再到本周的消费出行链，价值与成长行情呈现“跷跷板效应”。A股步入年底收官月，海外紧缩放缓、美元指数走弱叠加国内降准落地，流动性环境继续维持宽松，国内政策预期将是主要矛盾。重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议中政策的主要脉络，“稳增长”发力方向将是最大看点，预计防疫优化、地产稳增长和积极财政是重要方向。A股有望在震荡中缓慢攀升，在此阶段应敢于做出战略配置。12月市场，建议配置“低估值蓝筹”+“部分成长”，关注：“房地产及上下游产业链、新能源、军工”等。主题投资关注“信创、自主可控、中药”等。

4)开源策略：否极泰来 关注成长主线

目前市场情绪受到“两座大山”的压制：疫情形势严峻和海外通胀反复。静待情绪面波动率回落，市场大概率回归基本面逻辑，预计A股仍有望走出较为明显的反转行情。未来需要关注情绪面指标包括：一方面，新增疫情确诊人数的加速度、速度及绝对值等确认出现“见顶回落”。另一方面，只有观察到美国失业率明显上升，产能利用率明显回落，美国通胀下行的趋势方才会逐步明朗，届时，海外对于国内流动性的掣肘担忧亦将逐步化解。12月金股：宇环数控、信捷电气、快可电子、鹏辉能源、奥普特、中亦科技、高凌信息、国际医学、米奥会展、腾讯控股。

5)华安策略：千磨万击还坚劲 2023年A股投资策略

全年宽幅震荡格局为主。因没有盈利或流动性的显著支撑，故不具备全面牛市的契机。系统性风险来源于外围的衰退。综合来看，上半年机会好于下半年，主要在于上半年内外部环境均比较友好。内部防疫政策不断优化预期、通过两会、一季度信贷投放等释放明确的稳增长信号，外部美联储加息强度弱化等，均会对市场形成支撑。下半年不确定性增加：①内部货币政策不确定性增加；②美国经济衰退临近对美股抑制的不确定增加。2023年上半场春季躁动行情可期，建议以高景气成长、防疫政策持续优化以及市场情绪修复为交易主线，风格配置上建议成长>消费≈金融>周期。

6)广发策略：破晓 2023年A股年度策略展望

11.10发布研报提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓。11.13发布研报建议重视港股战略性大底部。23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行(资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观)，以及无风险利率下行(美债利率筑顶回落)，贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股投资“三支箭”(稳增长+防疫优化+海外流动性反转)。上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半年结构“转型”和竞争力突围。

7)中泰证券：“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续

中泰证券（600918）指出，“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续，结构上将由第一阶段的指数行情向“权重搭台，个股唱戏”以中证1000为主的结构性行情演绎，后续关注点在于国内各项政策的发力。估值修复进程上推荐的配置方向：1)军工板块，军工主机厂股权激励等改革在四季度落地概率较高；2)数字货币板块，计算机产业趋势、国家金融安全和人民币国际化存在共振驱动；3)稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度；4)资本市场发展方向，建议关注权重股中的券商板块等。

8)西部策略：市场风格要切换了吗

市场风格长期转变只是刚刚开始，虽然短期仍会有所反复，但是并不会改变价值投资回归的长期趋势。当前整体海外利率水平高位震荡，国内货币政策以宽信用为主，宏观流动性呈现“量宽价稳”；地产纾困政策持续推进，疫情防控不断动态优化，“旧经济”明年有望迎来更大修复；随着外资逐步回流，叠加个人养老金入市，政策支持国企估值修复，推动市场估值体系重构。回归价值投资的长期趋势刚刚开启。对于传统经济的修复将是明年投资者需要重点关注的主线。考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前主线。随着年末政策窗口逐步临近，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。近期寒潮临近，关注御寒服饰、燃气和取暖电器等投资机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

9)国君策略：以开放的组合面向开放

时隔多年地产股权再融资重出江湖、近期防控举措加速均表明抑制性政策重新迈向宽松(参考2014年金融政策从抑制转宽松，基本面下滑但股票反弹)，政策取向重新向经济增长倾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市场对2023年的经济预期和风险偏好，预期2023年全A非金融净利润增长10%，上证指数风险溢价、估值回到历史均值也同样有10%的空间，但过程不会一蹴而就。低风险偏好投资者仓位的回补已然开始，高风险偏好投资者则继续活跃，同时美元利率回落与人民币预期的回升正在推动海外投资者重新配置中国资产。重要的预期转折与仍相对较低的股票估值与股价位置，这意味着即使调整空间也相对有限，反而这一时期放大风险资产的头寸与敞口更有助于捕捉到新的边际变化和周期趋势。调整是机会，逢跌加仓。

10)信达证券：推荐成长性较高的一次设备龙头企业

信达证券表示，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划 “十四五” 期间投资总额为 2.9 万亿，年均投资约 5800 亿， “十三五” 电网投资年均约 5140 亿，中枢抬升显著。而今年由于疫情影响开工进度，1-10 月投资总额为 3511 亿，信达证券认为今年受疫情影响投资基数相对较低，而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，预计明年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业 Beta 的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业。

（亚汇网编辑：陌尘）

关键词： 信达证券 风险溢价 风险偏好