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指股网获悉，第一上海发布研究报告称，维持京东集团-SW(09618)“买入”评级，预计2021-24年Non-GAAP净利润CAGR将达33%，目标价312.01港元。公司电商业务在整体市场中具备差异化，受益于平台的定位、客群及品类优势，业绩增速保持较强的韧性。同时疫情期间自建物流体系的价值持续体现，持续引入第三方卖家将优化其盈利模式。

报告中称，公司本季度整体商品销售额较二季度有所恢复，核心3C品类表现稳健。自营模式保障商品与服务质量，用户粘性强，在原有核心品类的基础上持续扩大商品的矩阵，包括利润率表现较好的品类。商品销售收入为1970亿元，YoY+6%，Q2YoY+3%。用户方面，活跃买家数同比增加7%至5.88亿，ARPU保持相对稳定。此外，京东第三方卖家业务延续高增长，自建物流具备吸引力。期内服务收入为465亿元，YoY+42%，过去五年收入增速CAGR为46%。公司将仓储物流设施向第三方卖家开放，提升物流服务的利用率和UE，并且有利于拉动佣金和广告收入。

关键词： 第一上海 研究报告 销售收入