今日全球央行最新动态:美联储暴力加息与缩表 力求追上通胀 欧洲央行能源危机当头

美联储:暴力加息与缩表,力求追上通胀

与去年形成鲜明对比,由于通胀的飙升,美联储今年大部分时间均保持着鹰姿,并且几乎全年都在加息,同时开始缩减自身的资产负债表。由于俄乌战争带来了高度的不确定性,美联储官员们今年很多时候也在摸着石头过河。例如,在美联储3月份发布的点阵图中,官员们预测中值是基准利率到2022年末与2023年末分别将在1.9%、2.8%左右,与目前4.5%、5.1%差别巨大。


(资料图片仅供参考)

3月份,美联储以最基本的25个基点步伐开始了四年来首次加息。然后在5月份,将加息步伐提高至50个基点;相比3月,美联储5月份提出了“通胀风险”,就在6月份的会议之前,由于5月CPI意外走高至8.6%,市场转而押注美联储加息75个基点。不出所料,美联储便在6月加息75个基点,随后在7月、9月和11月连续3次都加息75个基点,让世界瞠目结舌。截至12月15日,美国年内已经七次加息,累计425个基点。目前基准联邦基金利率目标区间上调至4.25%-4.5%,达15年内最高。

而在缩表方面,3月份,美联储提出,预计在接下来即将召开的一次会议上,美联储将开始减持美国国债和机构抵押贷款支持证券。而5月份,美联储就表示将允许资产负债表在6月、7月和8月每月缩减475亿美元,9月缩减步伐将增至每月950亿美元。而在随后的所有会议上,美联储均表示,将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS。

此外,由于宏观经济的复杂性,美联储今年很多时候都是见数据行事,因此今年美国的经济数据便极为重要。值得注意的是,为了体现紧缩政策对通胀有效果,今年“坏数据便是好消息”,即经济放缓、消费疲软以及就业市场走弱均被视为美联储所欢迎的,因为这体现了紧缩政策奏效,通胀降温有望。

因此,由于美国经济开始反映出紧缩政策的影响,CPI持续下滑以及消费支出也在走弱等,12月份,在连续四次超激进加息后,美联储如市场所料开始放慢加息的步伐,将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%上调到4.25%至4.50%,加息幅度50个基点。但由于担忧通胀难以消退的风险,美联储同时上调了利率峰值的预期水平,预计利率在加息后会达到的最高水平将超过5%,暗示未来几个月将继续加息。

欧洲央行:能源危机当头,上半年保经济、下半年降通胀

作为最受俄乌战争冲击的欧盟,欧洲央行在今年的货币政策会议上极为关注战争的影响。上半年,因为受新冠疫情影响,欧洲各国政府背负了沉重的财政赤字,并且俄乌冲突带来的能源危机令该地区经济疲弱,轻易加息容易再次引发欧洲债务危机。在今年年中,意大利可能爆发债务危机甚至一度成为热议话题。因此,在今年的大部分时间,欧洲央行一直保持负利率以支撑经济。

而资产负债表方面,2月份,欧洲央行表示,将在2022年3月底停止根据PEPP计划购买净资产,欧洲央行打算至少在2024年底之前,将根据PEPP购买的到期证券的本金支付进行再投资。3月份,欧洲央行计划在第三季度结束资产购买,出人意料地加快退出特别刺激措施,因为通胀飙升盖过了对俄乌冲突的担忧。6月份,欧洲央行表示将于7月1日结束资产购买计划下的量化宽松。

但下半年,随着能源危机令油气价格的大幅攀升,欧洲通胀逐渐走向失控,与此同时,欧元贬值也加剧了经济困境,迫于压力,欧洲央行也开启了加息周期。7月份,在CPI同比增速连续处于8%以上数月的情况下,因决策层担心居高不下的生活成本面临失控,欧洲央行启动11年来首次加息,且超预期加息50个基点。9月份,欧洲央行如期加息75个基点,单次加息幅度创1999年以来新高。10月份,欧洲央行再次大幅加息75个基点。

而由于欧元区第三季度产出增长超过预期,通胀率在10月份达到10.6%。虽然11月份通胀小幅回落,但欧洲央行认为仍有必要制定量化紧缩计划。12月,欧洲央行虽然放缓加息步伐至50个基点,但决定从明年3月份开始缩减其5万亿欧元(5.3万亿美元)的债券投资组合,该行称将以审慎有度、可预测的速度启动量化紧缩。

英国央行:首个加息主要央行,身陷财政闹剧

在此轮全球加息周期中,英国央行是首家开始实施紧缩政策的主要央行。英国的通胀压力并不小,今年有数个月的CPI同比增速达到了2位数。英国央行在去年12月便已开始加息,在今年更是在每次会议上都进行加息。尽管英国央行持续加息,但越来越多的人认为英国经济陷入了泥潭。近几个月来该国PMI持续回落,通胀压力下零售销售额下降,三季度英国GDP萎缩,留给英国政府和央行的挑战愈发艰巨,这也暗示了英国央行政策利率的上调受到限制。

2月份,英国央行以25个基点拉开了今年加息的序幕,但总体上,加息幅度均比较平缓,最激进的加息也只有11月份大幅加息了一次75个基点。相比起美联储425个基点,英国央行今年累计加息只有325个基点。在缩表方面,英国央行在3月份停止了对到期债券的再投资,在11月份开始积极向市场出售金边债券。

值得一提的是,9月底,英国特拉斯政府公布了自1972年以来最激进的减税方案,大幅减税引发了对通胀进一步上升的担忧,货币市场更是猜测英国央行将出面紧急加息100个基点。不过,随后英国央行并没有出手加息,反而是表示从9月28日起临时购买长期英国政府债券,持续到10月14日;其次,英国央行还暂停了债券发售计划。在财政闹剧平息之后,英国央行在10月底恢复发售公司债券,同时积极发售政府债券。

其他央行

主要央行在2022年以至少二十年来最快的速度和最大的规模加息,政策制定者正全力以赴遏制通胀飙升。路透计算显示,过去12个月,监管10种交投最活跃货币的央行共加息54次,收紧幅度达2700个基点。其中,在经济增长急剧放缓的背景下,三大央行今年大幅加息,以及未来可能还会加息的前景,让市场紧张不安。在上述三大央行的带动下,全球其他央行也只能被动或主动地跟上。澳洲联储、新西兰联储以及加拿大央行等主要央行也均纷纷大幅加息。

其中,除日本央行外,所有主要央行今年都上调了利率,不过日本政策制定者12月出人意料地调整了其收益率曲线控制(YCC)目标区间,令市场感到不安,加剧了市场对日本央行可能在不久的将来实际加息的猜测。

此外,除了主要央行,世界上其他发展中国家央行也步入了紧缩周期。计算显示,新兴市场央行今年已加息93次,将基准利率上调7425个基点,是2021年加息2745个基点的近3倍。其中大部分来自亚洲的政策制定者。印度尼西亚、印度和菲律宾央行以及哥伦比亚和墨西哥央行都上调了利率。

不过,有更多证据表明,新兴市场的紧缩周期正在放缓。在18家央行中,有5家在12月总共加息260个基点,低于11月的400个基点,距离6月和7月800多个基点的月度记录也有一定距离。

关键词: 紧缩政策 加息幅度