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2022年12月15日，瑞士央行跟随美联储脚步再度加息50个基点，将利率上调至1%。2022年以来，瑞士央行已累计加息175个基点，到达2008年10月以来最高水平，并称将持续面对颇具挑战的形势。

2022年瑞士通货膨胀率为2.8%，创下1993年后的新高。1993年，瑞士的通货膨胀率为3.4%。瑞士联邦统计局表示，推动瑞士通货膨胀率上升的主要原因是石油产品、天然气、汽车和租金成本的上涨。尽管瑞士的通胀水平已从8月近30年的峰值3.5%，回落至3%，但仍高于瑞士央行设定的2%目标。在2022年12月的货币政策声明中，瑞士央行预计2022年的通胀率为2.9%，2023年通胀率为2.4%，2024年通胀率为1.8%，意味着直至2024年才会达到瑞士央行的目标。瑞士央行在声明中表示，不排除进一步加息的可能，并称愿意在必要时积极参与外汇市场：不排除有必要进一步提高政策利率，以确保中期价格稳定。为了提供适当的货币条件，瑞士央行也愿意在必要时活跃于外汇市场。

瑞士央行2022年创下有纪录以来的最高年度亏损

数据显示，瑞士央行大概率将在2022年创下有纪录以来的最高年度亏损。尽管这一结果不会对货币政策造成影响，但这使得瑞士央行可能将无法再向瑞士联邦政府和州政府分发红利。这或将是瑞士央行在100多年的历史上第二次不得不停止向瑞士联邦政府和州政府分发红利。瑞士央行花了十多年时间干预外汇市场，以阻止瑞士法郎升值，其外汇储备组合规模超过8000亿瑞士法郎。瑞士央行目前的主要货币政策工具是利率。该行在今年6月份将关键利率上调至-0.25％，并在9月进一步上调至0.5％。根据媒体计算，瑞士央行在第三季度仍从负利率机制中获利6930万瑞士法郎，使其自2015年开始向银行收取即期存款费用以来的总收益达到119亿瑞士法郎。

2022年前三季度，瑞士央行共亏损1400亿瑞郎，第四季度的表现也未出现逆转。

瑞士央行行长Jordan表示，“只有出现奇迹，才有可能盈利”。Jordan称，瑞士央行亏损的主要原因是抛售外汇。为抑制瑞郎贬值和通货膨胀，几个月来，瑞士央行一直在缩减其外汇储备。同时，年初以来，股市也一直在下跌。Jordan对通胀问题表示适度乐观。

9月中旬告别了长达近8年的负利率时代

9月中旬，瑞士央行将关键利率上调了0.75个百分点，从而告别了长达近8年的负利率时代。在今年夏天，瑞士央行时隔15年首次加息0.5个百分点。从那时起，瑞士的通胀有所缓解，11月的通胀水平与10月一样都保持在3%，在此之前，通胀曾高达3.5%。瑞士央行2023年不排除继续加息的可能。在12月15日宣布加息后，瑞士央行仍不排除继续加息的可能。但无论如何，2023年底前回到0%到2%的理想区间的概率不大。Jordan表示，瑞士央行不应该担心瑞士的通货膨胀会像其他一些欧洲国家一样飙升。但他承认，过去一年，瑞士央行长期低估了通胀风险。就经济增长而言，Jordan认为瑞士比很多竞争对手国家都具备更好的条件。当然，预计2023年瑞士的经济增长率将比今年更低，但不至于会出现衰退——这与德国的情况相反。数据显示，在过去三个月里，瑞士通货膨胀率从3.5%的峰值下降到3.0%。11月生产者和进口价格指数(ppi)同比从6月的6.9%回落至3.8%。从历史数据来看，瑞士的通货膨胀率相对较低，这也是关键利率较低的原因。在最近和之前的会议上，瑞士央行加息幅度与美联储和欧洲央行的步调一致：现在是0.5个百分点，9月份是0.75个百分点。不过，瑞士央行利率决议的频率是美国的两倍，因此瑞士收紧政策的力度不会那么大。

货币政策收紧步伐放缓或不会从根本上削弱瑞士法郎

FxPro高级分析师Alex·Kuptsikevich指出，目前货币政策收紧步伐放缓不太可能从根本上削弱瑞士法郎。通过扩大加息速度上的分歧，美元兑瑞郎可能会出现反弹，而不会遇到0.9400的重大阻力，这看起来是自11月3日以来下跌超过9%之后非常温和的回调。Monex外汇分析师Simon Harvey表示，瑞士央行12月17日将利率上调50个基点至1.0%，并可能在3月份再次加息50个基点至1.5%的峰值。鉴于欧洲央行在这段时间内将走更加强硬的路线，欧元兑瑞郎的差距进一步扩大，市场预计瑞士央行将更多地依赖其他政策措施，以抵消通胀恢复到2%之前欧元兑瑞郎汇率的升值。瑞士高级经济学家Felix Huefner表示，为了不让与欧洲的利差进一步扩大，瑞士央行需要加息。瑞士央行2022年总计加息175个基点，而欧元区加息250个基点，美国累计加息425个基点。瑞士央行无法事先知道欧洲央行会议的结果，考虑到欧洲央行可能会出人意料地大幅加息，该行不想冒利差进一步扩大的风险。

关键词： 货币政策 通货膨胀