2月2日周四，北京时间21：15，欧洲央行将迎来2023年首次利率决议，在此前官员们的多次暗示后，经济学家和市场普遍预计，欧洲央行将在周四连续第二次加息50个基点。而随着通胀回落，3月是否会有第三次（50个基点的）加息成为争论的焦点，但其他指标显示，可能需要采取更多行动，以抑制欧元区这一代以来最严重的物价飙升。当前官员们必须仔细研究本周公布的一系列最新经济数据，这些数据使人们不再预期欧元区会出现衰退，同时也为鹰派和鸽派在通胀问题上提供了一些依据。

一方面，德国央行行长Joachim Nagel和法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示支持两次各50个基点的加息，奥地利、斯洛伐克、芬兰、爱尔兰和波罗的海国家的央行行长也表示支持。荷兰央行行长Klaas Knot等鹰派人士认为，在今年年中之前没有放缓加息步伐的空间。

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另一方面，偏鸽派的意大利央行行长Ignazio Visco则认为，欧洲央行政策正常化必须渐进式推进，并表示不确定当前冒险收紧过多是否好于收紧过少。希腊央行行长Yannis Stournaras也持有相同观点。

前景正在迅速变化，欧洲央行将于3月公布的季度预测可能会让通胀和欧元区避免衰退的可能性变得更加明朗。法国兴业银行高级经济学家Anatoli Annenkov表示：“清晰的沟通将是未来几个月的关键挑战。随着整体通胀有所缓解，有必要强调，在核心通胀安全达到目前之前，限制性政策将需要保持不变。”

近几个月来，欧元区经济出人意料地具有弹性。由于历史上温暖的冬季，对能源危机演变成严重衰退的担忧已经平息。天然气价格回到战前水平，使经济活动的前景更加光明。

当然，该地区并没有走出困境。商业调查描绘了一幅基本上停滞不前的经济图景。这可能不是经济衰退，但新商业订单的持续下降加上借贷成本的无情增加，描绘了一幅经济增长向前发展的悲观画面。

欧元区尚未走出困境

德国的数据最近特别糟糕。上周最新的PMI大多高于欧元区的预期，但德国主要制造业PMI令人失望，为47.0，预期为48.0。此外，德国GfK消费者景气指数仍处于负值，为-33.9，而12月为-37.6。除此之外，欧元区经济强国在第四季度出人意料地录得负增长（-0.2%），12月份零售额下滑5.3%。由于能源成本大幅下降，1月份欧元区通胀率连续第三个月下降。周三根据公布的初步数据，1月份欧元区CPI初值同比上涨8.5%，低于去年12月的9.2%。能源仍然是1月份最大的成本驱动因素，但与之前的水平相比再次有所缓和。能源费用从12月份的25.5%下降到1月份的17.2%。然而，食品成本从12月的13.8%小幅上升至1月的14.1%。

在俄罗斯入侵乌克兰推高了整个欧盟的能源和食品成本之后，这个拥有20个成员国的地区在2022年经历了价格大幅上涨。然而，最新数据进一步证明通胀已经开始缓和。剔除能源和食品成本的核心通胀在12月份为5.2%，与上月持平。

CapitalEconomics高级欧洲经济学家JackAllen-Reynolds通过电子邮件表示：“关键在于核心通胀率保持在创纪录的5.2%不变，因此欧洲央行将保持非常强硬的态度。1月份欧元区整体通胀率明显下降，从12月份的9.2%降至8.5%，这令人大吃一惊。但如果欧元区最终数据在2月23日公布时大幅上调，我们也不会感到震惊。”

在欧洲央行周四公布新的利率决定之前，该经济指标受到密切关注。更高的通胀率导致欧洲央行在2022年加息四次，市场预期在即将召开的会议上至少还会加息两次。

Allen-Reynolds表示：“结果是总体通胀率下降幅度大于预期不会阻止欧洲央行明天将利率提高50个基点。”

在上周给客户的一份报告中，摩根士丹利曾表示：“2月份加息50个基点似乎已成定局，理事会的讨论将集中在3月份及以后的加息规模上。”

市场参与者将寻找有关央行下一步行动的线索。据路透社报道，欧洲央行的主要利率目前为2%，但市场预期表明到今年前六个月末将增至3.5%。

欧元区12月份的失业率似乎稳定在6.6%。这与前两个月度数据一致，也减轻了人们对欧元区出现严重衰退的担忧。

通货膨胀是关键，而不是增长

这些天公布的令人鼓舞的数据不足以改变市场对即将到来的欧洲央行决定的看法。尽管如此，宏观经济数据仍然相当令人鼓舞。一方面，欧盟统计局报告称，当地经济在2022年最后一个季度的增长速度快于预期，年度国内生产总值（GDP）增长了1.9%。此外，根据初步估计，1月份消费者物价协调指数（HICP）同比上涨8.5%，较2022年10月达到的10.6%的数十年高点进一步回落。

降温的能源价格是年底通货膨胀和增长改善的部分原因，尽管俄罗斯入侵乌克兰对两者都构成了风险。欧洲国家正紧紧抓住一根线，不断努力控制能源库存和价格。虽然情况似乎可以接受，但能源价格飞涨的风险仍然很高，特别是如果莫斯科升级战争。

在这一点上，值得记住的是，欧洲央行的任务是实现价格稳定，而不是经济增长。与海外同行一样，避免经济衰退不是欧洲央行职责的一部分。这就是为什么我们听到政策制定者说，他们认为潜在的挫折可能是肤浅和短暂的。措辞似乎旨在冷却市场的预期，而不是诚实的观点以及经济在不久的将来的表现。归根结底，欧洲政策制定者只关注通胀压力以及如何应对这些压力。

此外，进一步加息或APP下调将取决于数据。考虑到这一点，市场对欧洲央行货币政策决定的反应将主要取决于声明的措辞以及欧央行行长拉加德在新闻发布会上所说的话。

关于利率

欧洲央行此前已明确表示要放慢加息步伐，甚至一些鹰派的官员如德国央行行长内格尔和荷兰央行行长诺特也称他们愿意妥协。

若欧洲央行周四加息50个基点，将使利率较7月份高出250个基点。欧元区的经济需要时间消化如此急剧的利率增长，欧洲央行首席经济学家Philip Lane带头呼吁采取更多渐进措施，防止欧洲央行过度抑制需求。

交易员正密切关注欧洲央行的加息举措，货币市场的押注是上升53个基点。

经济学家预计欧洲央行将在2023年将利率上调至2.5%，低于市场押注的2.9%的峰值。拉加德可能会强调，本周加息不会是最后一次，未来的行动将由数据决定。

机构观点

1）荷兰国际银行：欧洲央行料加息50个基点

驳回市场的降息猜测】金十数据2月2日讯，欧洲央行周四加息50个基点基本已成定局。欧洲央行可能将重申3月加息50个基点的指引，并驳回市场对该行的降息猜测。但由于3月会议还将公布新的预测，欧洲央行的决定应会受较大影响。因此，市场将更倾向于依赖他们对欧洲央行官员在3月会议上的预测将如何演变的预期，而不是欧洲央行行长拉加德的指引。

2）花旗银行

本次会议与其说是关于立即的政策决定（50个基点的加息似乎已成定局），不如说是关于3月份及以后信号的强度。市场对欧洲央行加息的定价是合理的，但不排除欧洲央行做出“鹰派”反应，因为欧洲央行可能承诺在3月加息50个基点，强调“还有更多工作要做”。

3）嘉盛银行首席经济学家KarstenJunius

自欧洲央行12月会议以来，一系列经济数据并没有给出清晰的信息。他表示，整体通胀的下降速度可能快于预期，但是，经济增长可能强于预期，从而导致核心通胀有走高的风险。嘉盛银行预计，欧洲央行第二季度的终端存款利率将达到3.5%，“希望欧洲央行再次把注意力集中在当次会议上，而不是试图通过暗示下次会议可能采取的行动来引导市场走向一个或另一个方向”。

欧元/美元技术展望

周线图上，欧元兑美元已突破从2021年1月高点1.2350到2022年9月低点0.9536跌幅的50%斐波那契回撤位，这表明长期的看跌偏见已经消退。位于1.0720的10EMA（指数移动平均值）正在稳步向上扩展，这表明欧元兑美元的上行趋势具有强大的力量。

同时，RSI14已经进入60.00-80.00的看涨区间，这表明看涨势头非常活跃。值得注意的是，动量震荡指标并未显示出任何看跌背离和超买情况的迹象。为了扩大上行趋势，欧元兑美元将需要突破九个月新高1.1033，这将推动该货币对升向去年4月1日的高点1.1076和3月18日高点1.1119。下行方面，若果断跌破1月26日高点1.0930，将拖累该资产跌向1月24日低点1.0856，然后将在1.08心理关口附近面临更多下行空间。

（指股网编辑：慧雅）

关键词： 经济学家 已成定局