【友财网讯】-根据一项新的研究，大多数低评级债券发行人可能夸大了他们的收益前景——增加了大范围违约甚至“黑天鹅”式事件的风险。

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标普全球公司（S&P Global）分析了所有在2019年宣布收购的投机级公司，发现除了3%外，所有公司都未能在下一年达到被称为Ebitda的关键盈利指标目标。

Ebitda代表利息、税项、折旧和摊销前的收益，被许多公司用来衡量其核心盈利能力，但标普全球表示，其最新的研究结果显示，这一指标经常被小公司滥用。

奥兰·霍尼曼(Olen Honeyman)领导的一个信用分析师团队表示，“大多数美国投机级公司发行人无法接近交易开始时营销材料中提出的收益、债务和杠杆预测。”

“我们的研究提醒我们，一般来说，Ebitda调整并不能提供未来收益的准确情况。”他们补充道。

投机级公司被标普全球、穆迪分析(Moody"s Analytics)或惠誉评级(Fitch ratings)等评级机构认定为最不可能偿还债务的债券发行人。

根据霍尼曼团队的数据，多达93%的2017年宣布交易的投机级发行人和96%的2018年宣布交易的发行人一年后也未能达到其Ebitda目标。

不盈利的公司无法偿还债券持有人——因此标普全球的发现凸显了潜在固定收益市场崩溃的高风险。

“公司一贯高估债务偿还。”该机构表示。

策略师补充称：“这些效应合在一起，明显低估了实际的未来杠杆和信贷风险。它们也增加了事件风险。"

标普全球并非第一家对Ebitda持怀疑态度的机构。

美国证券交易委员会(SEC)要求上市公司展示它们是如何计算出整体Ebitda数据的，并禁止它们以每股为单位报告这一指标。

Sixth Street Partners联合创始人艾伦·韦克斯曼(Alan Waxman)也在2019年警告称，所谓的“假Ebitda”可能会加剧下一次经济危机。

关键词： 经济危机 们是如何 盈利能力