【友财网讯】-硅谷银行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank上个月的突然破产，为期权投资者创造了一个紧张的等待游戏，表明在衍生品市场上，即使是成功的交易也可能存在风险。

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硅谷银行（SVB）在3月10日和Signature在3月12日的关闭导致股票停牌——SVB股价为106美元，Signature股价为70美元。

这种停牌，以及监管机构和经纪公司处理未平仓期权合约的方式，让简单的交易变成了令散户投资者头疼的大问题。在某些情况下，交易员不得不拿出额外的现金，承担潜在风险，否则他们的及时押注将一文不值。

这对于更老练的散户来说是个问题，比如科罗拉多大学博尔德分校金融学副教授肖恩·威廉姆·戴维斯（Shaun William Davies），他在经纪平台罗宾汉（Robinhood）上购买了Signature看跌期权，以50美元的执行价对冲市场波动。

看跌期权赋予持有者以执行价格出售股票的权利，并作为股票将下跌的押注。看跌合约也很有吸引力，因为它对持有者的不利影响有限。

从逻辑上讲，这笔交易应该是大赢家，但根据最后的交易价格，戴维斯的期权在技术上是亏本的——也就是说，当时的股价高于他50美元的执行价——而且这些股票现在缺乏流动性。看跌期权定于3月17日到期。

今年3月，Signature Bank的股票停牌了约两周。

戴维斯说，通常他会在到期前卖出他的获胜期权交易，所以他不必处理结算过程。但停牌意味着他必须说服罗宾汉（Robinhood）建立一个空头头寸来行使他的期权，然后允许他在股票再次开始交易时平仓。

根据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）看到的客户支持信息，经纪公司罗宾汉（Robinhood）最初告诉戴维斯，不允许他建立空头头寸。他表示，在与罗宾汉的期权协议中，没有提到如果股票停牌，会有这种风险。

“事后看来，我应该买第一共和银行（First Republic）或之类的看跌期...第一共和银行在周一(3月13日)全天交易。我只是碰巧交易了被关闭的那个——这本来应该是最好的对冲，但结果却是最糟糕的对冲。”戴维斯在3月15日说，当时他认为他的期权将在行使之前到期。

罗宾汉后来允许戴维斯创建裸卖空头寸，从而行使他的选择权。罗宾汉的发言人告诉CNBC，该公司正在接触个别客户，以帮助解决这些问题。

然而，对于戴维斯和其他和他一样的交易者来说，仍然有一段不舒服的等待期。在该股于3月28日开始场外交易之前，这些裸卖空头寸显示他的账户出现了账面亏损。虽然他的账户中有足够的现金来满足保证金要求，但戴维斯表示，在空头头寸被填补之前，他被限制做进一步的交易。

*其他经纪公司*

虽然戴维斯的一些困惑可能与罗宾汉有关，但更广泛的问题并不局限于一个经纪商。期权清算公司(Options Clearing Corporation)宣布，期权应该在经纪商对经纪商的基础上平仓，这让投资者仔细研究他们的期权协议，以找出下一步措施。

Tastytrade的首席执行官斯科特·谢里丹(Scott Sheridan)表示，期权清算公司的决定意味着该公司必须与客户单独合作，帮助他们平仓。

“很少见期权清算公司这种洗手不干的情况。他们是所有期权相关事务的法官、陪审团和执行者。”他说。

同样，在Reddit上的一篇帖子中，富达(Fidelity)解释说，持有看跌期权的投资者可能需要致电公司代表，才能行使看跌期权。创建必要的空头头寸将需要每股10美元的现金保证金，尽管富达已将Signature和SVB的价格降至零。

谢里丹说，简单看跌期权的交易相对容易搞清楚，但一些账户的看跌价差头寸包含多种期权，平仓更难。其他一些人持有卖空头寸，要求他们以执行价买入股票，这导致了交易员的损失。

此外，谢里丹说，经纪公司对空头头寸的保证金有最低监管要求，有时额外的保证金对于公司的风险管理是必要的，而不是产生更多利润的方式。

“客户永远不想听到风险利润率部门的消息，因为那意味着公司的前景不妙。但公司设立风险边际部门是有原因的。你只需要控制生意。我们有几个账户被扣款，但从我的角度来看，相对于外面的情况，这对我们来说是一个小伤。”谢里丹说。

另一个问题是，包括退休账户在内的某些类型的账户不允许持有空头头寸，这为交易员和经纪商平仓交易增加了额外的步骤。

*挥之不去的不确定*

即使戴维斯能够进入Signature Bank的空头头寸，交易的压力也没有消失。他表示，有人担心，随着期权交易员匆忙平仓，该股是否会以更高的价格开始交易，让他在交易中仅获得少量收益，甚至在理论上出现亏损。

“我对此非常紧张，担心他们会以某种荒谬的GameStop式的价格将其关闭。”戴维斯说，他指的是2021年让一些零售经纪公司措手不及的模因股热潮。

最终，戴维斯以每股20美分的价格回补他的空头头寸，获得了可观的利润。但是这场磨难让他回想起他向大学生们宣扬的基本原则。

“我必须承认我夹着尾巴，因为我在科罗拉多大学博尔德分校教授衍生品证券课程，我教我的学生不要交易衍生产品，要做被动投资者。”戴维斯说。

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