盛宝银行

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上周，受澳大利亚央行和加拿大央行意外加息的影响，金价回调。随后，每周申请失业救济人数激增，再次引发人们对美国利率走向的担忧，交易员预计美联储将在6月暂停加息，但7月将加息，年底前将降息一次。此外，中国连续第七个月扩大黄金储备，加强了全球对贵金属的持续需求，央行专注于将其储备去美元化。虽然重要数据公布前黄金短期或进一步 盘整，但我们对黄金的整体前景仍持乐观态度，主要受以下预期的推动：

美元继续走软，收益率差继续收窄。

即将到来的经济衰退风险上升，导致美联储利率见顶。最近三次出现类似情况时，随后的几个月和几个季度里，金价强劲上涨。随着去美元化的焦点继续刺激几家央行的需求，央行的对黄金的需求似乎将延续下去。未知数是这种需求对价格有多敏感。不过我们认为这将是有限的，更高的价格不一-定会阻止这种持续积累。

通胀将 更加顽固，回落至2.5%的预期可能在短期内达到，但在长期内难以维持，这将迫使对黄金的实际收益率重新定价。多极世界使地缘政治紧张状态升温。低投资者参与率且最近进一步减少，如果上述驱动因素最终推动金价突破，这将进一步增加支撑。

嘉盛分析师David Song

美国CPI预计将显示通胀将持续。美国核心CPI年 率预计将从4月份的5.5%升至5月份的5.6%，而物价持续上涨的迹象可能会拖累金价，因为这将给美联储进-步抗击通胀带来压力。

因此，FOMC可能会再次加息25个基点，因为美国非农就业人数上升33.9万，反映出劳动力市场强劲。随着美联储计划更新经济预测摘要，美联储是否会调整货币政策的前瞻指导还有待观察。然而， 对美联储政策变化的预期可能会使金价继续震荡，CME美联储观察工具显示，市场对美国加息的预期有限，认为美联储按兵不动的可能性超过70%。

穆迪

将第二和第三季度的原油价格预测下调了4美元/桶。现在预计布伦特原油2023年平均价格为83.02美元，-个月前预期为85.45美元。很明显，俄罗斯能够逃避和绕过西方的大规模石油制裁。俄罗斯现在的石油出口比俄乌冲突爆发之前还要高。我们曾预计，制裁、尤其是欧盟的石油进口禁令，将抑制俄罗斯的出口，从而限制对全球石油市场的供应。然而，这并没有发生，甚至可能根本就不会发生。因此我们将俄罗斯石油出口预期上调了50万桶/日，风险偏向上行。

伍德麦肯兹公司石油副总裁Ann-Louise Hittle

OPEC+决定延长目前的减产，且沙特阿拉伯自愿在7月份减产100万桶/日，该组织在实现支撑价格的目标方面取得了一定进展，这也应该会在2023年剩余时间里为油价提供支撑。抛开各种市场对可能出现的全球经济衰退的担忧，石油需求和供应前景在2023年下半年仍将支撑布伦特原油价格。我们预计2023年第三季度全球库存将大幅减少，并且我们预计0PEC+6月4日的决定将加大该季度的库存的潜在下降幅度，主要原因是沙特阿拉伯宣布的额外自愿减产。

OPEC+在其两年一度的会议上面临“几个棘手的问题”。主要原因是，金融市场持续担心亚洲经济没有复苏，因此需求增长被视为存在风险；另一方面，重新组织、重新分配和就在今年剩余时间内进-步减产达成共识面临地缘政治复杂性。

美国银行

随着日元越来越接近2022年9月日本财务省干预美元/日元市场时的水平（>145），我们认为，日本财务省能够承受8元比2022年进一步走弱的后果。事实上，我们认为日元疲软可能有助于日本央行未来的政策正常化，因为日元疲软对日本经济造成的成本效益平衡有所改善。我们认为，当前日元的疲软与2022年下半年的疲软不同，它对日本经济的净收益更大，危害更小。因此，外汇干预的门]槛似乎更高。8元疲软会促进入境旅游和企业利润，可能会推动工资增长，所以今天看到的日元的疲软也可能支持日本央行实现可持续通胀的目标。再者，日本央行已经表示将保持耐心。美国银行仍然预计日本央行将在7月调整收益率曲线控制（YCC） 政策，但要等到2024年年中才会取消YCC和负利率政策。这并不是说财务省会允许美元/日元大幅走高，因为这对经济的各个领域分别有不同的影响。如果日元极端疲软（美元/日元>150），且走势变得更加不稳定（美元/日元3个月波动率>12，风险逆转>0），以及/或外部条件使布油价格高于100美元/桶，日元疲软的代价走高，财务省可能会变得更加担心。

高盛

FOMC可能会在6月会议上暂停，以便在再次加息之前明确风险。美联储官员已经表示暂停是谨慎的做法，因为目前加息情况的滞后性和银行信贷紧缩影响的不确定性，增加了政策过紧的风险。

我们认为经济下行风险已经减弱，银行业也料不会带来衰退的打击。由于这些原因，我们最近将12个月的衰退概率降低到25%。软着陆的进展仍在轨道上，但还有很长的路要走。而今年到目前为止，核心PCE通胀率的下降幅度低于我们的预期，但今年晚些时候预计会大幅减速。

受经济活动增强和劳动力市场数据以及更坚挺的通胀数字影响，美联储经济预测可能会。上调2023年GDP增长0.6%至1%，同时下调同期失业率0.4%至4.1%，以及。 上调核心PCE通胀0.2%至3.8%。点阵图料将显示出一-次额外的加息，达到5.25- -5.5%的新峰值， 与我们自己的预测一致。我们的猜测是，6名参与者将支持再加一-次息，而6名参与者将支持加息超过一-次，另有6名参与者将预计利率将维持不变至2023年年底。

未来两年，我们对美联储政策的预期仍然比市场定价更为鹰派。这主要是因为我们认为衰退的可能性比大多数市场参与者低，但部分原因是我们认为降息的门槛更高。

（编辑：林雪）

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