【全球新要闻】2030年,全球经济可能出现四种情景


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全球商业领袖在过去几年里需要应对诸多挑战,如新冠肺炎疫情、俄乌冲突、通货膨胀和地缘政治不确定性,他们无法做出未来会更容易或是情况更为熟悉的假设。相反,未来十年的经济、银行业和投资格局可能会与近期的情况截然不同。从经济上讲,21世纪是不同寻常的。“全球资产负债表”是对整个世界经济的核算——计算家庭、公司、政府和金融机构的资产和负债。2000年之前,资产负债表与GDP实现同步增长。从那以后,资产负债表上的资产增长速度远远超过GDP,股票和房地产等资产创造了160万亿美元的账面财富。实际上,过剩的储蓄无法在实体经济中找到有效的出口,因此投资很少。这导致经济增长缓慢,全球通货膨胀率低,利率下降。这些趋势现在可能正在消退。投资需求正在上升。例如,在这十年的剩余时间里,在实现净零排放目标的过程中,将需要进行增量投资(估计将占全球GDP的两个百分点)。然后是对新基础设施、更强大的供应链和国防的固定投入。接下来会发生什么?我们又能做些什么?为了回答这些问题,麦肯锡全球研究院(McKinsey Global Institute)考虑了到2030年全球经济将如何演变的四种截然不同却看似合理的情景。情景1:情景再现仅以美国为例,在这种情景下,波动性减弱,经济大致回到2000年至2020年的水平:高储蓄、低通胀、低利率、投资疲弱以及劳动力市场供求大致平稳。生产率和产出增长都很疲软。财富实现持续增长,但代价是实际经济产出减少,不平等加剧。资产负债表相对于GDP有所扩张,仍容易受到破坏。情景2:回到70年代不,不是回归厚底鞋和迪斯科。在这种情景下,会出现类似于美国在上世纪70年代经历的滞胀的情况。通货膨胀和短期利率维持在4%左右,压低了包括股票和房地产在内的资产的实际价值。央行必须在抗击通胀与维护金融稳定之间取得平衡。消费强劲,但增长却平平无奇。企业盈利增长缓慢,价格不稳定意味着市场波动的风险很高。实际家庭财富下降。相对于GDP,全球资产负债表回归历史平均水平。情景3:资产负债表重置想想房地产/股票泡沫破裂后的日本,1990年至2000年间,其总资产净值相对于GDP缩水了20%。这被称为“失去的十年”,本质上是停滞和衰退的10年,影响了财富、收入和金融稳定。在这种情景下,财政和货币政策会大力收紧,以抑制通胀。资产价格随之下降,给金融机构带来压力。长期的去杠杆化会抑制经济增长,因为消费者在偿还债务而不是进行消费。情景4:生产力加速这是唯一能预见收入和财富实现长期增长的情景。加大实际投资以及数字和新兴技术(如生成式人工智能)的部署将提高生产力。GDP实现快速、广泛增长,使得家庭财富增加——仅在美国就增加了16万亿美元。通胀下降,而实际利率平均上升至1%左右,支持生产性资本配置,并改善全球资产负债表的健康状况。在这种强大而稳定的经济中,实际存款会萎缩,央行会退出量化紧缩政策。这四种截然不同的情景有一个共同点:带来(现实世界)严重后果。根据我们的估计,到2030年,仅在美国,“资产负债表重置”和“高生产率”情景下的家庭财富差距就将达到48万亿美元。GDP增长差距为1.7个百分点。要为应对如此广泛的可能性进行规划,企业需要超越追踪利率决策或月度通胀数据等短期指标。相反,他们希望为塑造自身所在行业的长期结构性转变进行规划。是否正在实现净零排放的承诺?贸易政策是否会出现变化?哪些国内政策因素最重要?由于未来是不确定的(而且可能更糟),企业需要加强风险管理。可以采取的行动包括提升股权缓冲能力,强化资产负债表,以及减轻宏观风险。最后,即使在增强韧性的同时,企业也应寻求新增长机会,这可能需要开发新商业模式和能力。近年来,全球经济经受了一次又一次的冲击。毫无疑问,许多人愿意回到相对平静的时期,如2019年。但事实情况是,这是无法做出假设的。当然,商业领袖和政策制定者应该努力实现(设想的)最佳情景,即“生产力加速”。但考虑到近期的波动,他们也应该为相对不利的情况做好准备。当涉及到经济时,凡是过去,不一定皆为序章。

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