【资料图】

•看涨情绪正在上升，而看跌情绪也跌至了数十年低点。•全球经济衰退可能不像几周前市场担心的那么严重和持久。•股市再一次证明了自己是最好的长期投资标的。全球股市开年积极，这难免令投资者抛出这样一个疑问：市场情绪已经出现了重大变化了吗？目前看上去似乎的确如此——投资者已经平仓了3000亿美元的空头头寸，散户投资者在经历了一年的低迷买兴以后，终于重新开始买入个股。截至1月底，散户投资者对个股和ETF和订单，已经占到总市场成交量的23%，高于2021年MEME股流行期间22%的占比。技术面上，我们都知道200日均线是一个重要的技术指标，也是一个很好地强弱指标。

标普500指数日线图

首先来看，标普500指数在1月底回落后突破了200日移动均线，从4012点上升到了4195点，但是，该指数最近又因为超买而出现了下跌，就像去年8月一样。有趣的是，如果标普500指数运行至高于其200日均线的位置，其平均回报率在+0.09%左右，而这就意味着每年260个交易日中，其平均回报率可以高达+25%；然而，相反的是，如果标普500指数在200日均线下运行，它的平均回报率将为-0.11%。另一方面，从历史上来看，自第二世界大战结束以来，标普500指数只有两次（1967年和1975年）在前一年累计下跌10%以上的情况下，次年1月上涨5%。这表明，在当前背景下，美股1月份的表现非常有趣——尽管2022年股市举步维艰，但是我们却对2023年开局保持乐观。不过，对美股最好的投资仍然是长期投资——1928年以来，标普500指数的平均回报率为+9.7%.而如果你在1802年投入股票市场1美元，到2012年，这1美元将会价值70.5万美元；同时，如果这个1美元投入的是债券，价值是1780美元左右，而如果投资黄金，价值则是4.52美元。

投资者情绪(AAII)

市场乐观情绪的回归似乎也反应在AAII上。目前，市场预计未来6个月股价将上涨的乐观情绪为37.5%，比去年增加了7.6个百分点。这是自2002年12月30日(37.7%)以来的最高值。这也是58周以来，多头情绪首次达到37.5%的历史平均水平。而看跌情绪，即预期股价将在未来六个月下跌的市场情绪，下降了9.6个点，至25%。这是自2002年11月11日(24%)以来的最低悲观水平。这也低于31%的历史平均水平。

市场对经济放缓有何反应？

随着中国经济迅速反弹，美国通货膨胀降温，全球经济衰退可能不像几周前担心的那么严重和持久。事实上，国际货币基金组织(IMF)上调了2023年的全球增长预测。另外，市场中也有有一些事实应该可以缓解担忧：•垃圾债券的风险溢价目前处于去年第二季度以来的最低水平；•美国的非农就业数据增长，而失业率也达到了53年来的最低水平；•被视为经济健康晴雨表、甚至被华尔街称为「铜博士」的铜期货价格，今年以来累计上涨了8.1%；•虽然很多科技巨头确实都在陆续裁员，但是这是基于新冠疫情流行期间的大规模招聘发生的。因此，这些企业的裁员并不能反映经济现实。然而，标普500指数将会如何应对经济衰退的问题呢？例如，过去72年时间里，每当出现经济衰退时，标普500指数的平均跌幅在-2.1%左右，但是其中一些衰退年份的跌幅会超过30%，例如2007年和2020年。那么，经济将在何时出现衰退，以下是四个评判标准：•收益率曲线倒挂：当短期债券的收益率高于长期债券收益率时，就是我们所谓的收益率曲线倒挂，不过一般来说，从这个预警出现到最终确认经济衰退，通常需要1-2年的时间；•住宅营建许可：这个指数反应的是政府为新建筑项目签发的许可证数量，也是美国住房市场状况的领先指标；•经济趋势指数（ETI）：这个指数跟踪的是14个指标走势，这些指标反映经济的情况，如果这个指数高于50，就说明经济情况运行良好，反之则可能是经济开始衰退的迹象。•黑天鹅指数（SKEW）：该指数上升得越高，衰退预期越大。取值范围为100-150。理想情况下，它应该在100分左右。它通常在100-120点之间运行。

2023年迄今为止，全球股票市场涨跌幅排名

意大利富时指数：+15.02%；纳斯达克100指数：+12.48%；泛欧斯托克50指数：+11.21%；IBEX 35：+11.37%；法国CAC 40指数：+10.81%；德国DAX 30指数：+10.23%；标普500指数：+6.54%；沪深300指数：+7.03%；日经225指数：+5.11%；英国富时100指数：+6.10%；道琼斯工业平均指数：+2.18

关键词： 平均回报率 经济衰退 长期投资