周线七连阳 原油市场迎来关键选择


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在全球供应吃紧背景下,欧美油价周线迎来七连阳。作为全球最大原油进口国,我国的SC原油在人民币汇率走弱背景下已经收出了九连阳,持续刷新年内油价高点,随着INE原油期货库存仓单近期出现了快速减少,近月合约出现了强势拉升,进一步凸显了原油市场供应紧张局面。显然,以沙特、俄罗斯为首的欧佩克+在供应端主动发力,成功让油价摆脱了6月危局,连续一个半月的反弹过后油价再次回到了年内高点区域。随着油价回暖,各大机构也逐步提升对油价展望。

周五,国际能源署公布月报,至此一周内三大机构先后发布了月报,其中代表消费端立场的EIA虽然大幅上调了美国国内原油产量,但在欧佩克+减产背景下也将油价目标上移了3美元/桶。国际能源署跟OPEC方面分别认为2023年原油市场需求增长220万桶/日,244万桶/日,供应端则是在沙特自愿再减产背景下,OPEC产量下降90万桶/左右,国际能源署判断如果欧佩克+维持目标不变,石油库存可能在第三季度减少220万桶/日,第四季度减少120万桶/日,存在推高油价的风险,基于当前原油市场供需格局这几乎是投资者的共识,供应紧张是油价维持强势的根本逻辑。

不过我们也可以看到,随着近期美元持续走强,股市、铜等风险资产均出现回落,金融市场风险偏好有所降温,油价在年内高点强阻力区域附近,当下市场焦点是供应端强力推动油价突破还是此处遇阻。从资金博弈来看,市场分歧比较明显,油价在8月之后已经出现了3次冲高回落,但最终都收复跌幅。这意味着油价强势基本盘还没有被扭转,但需求并没有得到充分释放,仍在不断累积,油价后续仍有很大可能出现大幅振荡。

国际能源署8月月报显示,受夏季航空旅行旺盛、发电用油增加以及中国炼油量持续在增加的推动,世界石油需求正屡创新高。到2023年,全球石油需求量将增加220万桶/日,达到1.022 亿桶/日,其中中国将占增长的70%以上。7月份沙特大幅减产,导致欧佩克+集团的产量下降120万桶/日,至5070 万桶/日,而非欧佩克+集团的产量则上升了31万桶/日,至5070万桶/日。全球石油供应量骤降91万桶/日,降至1.009 亿桶/日。2023年,全球石油产量预计将增加 150万桶/日,达到创纪录的1.015 亿桶/天,其中美国将推动非欧佩克+石油产量增加190万桶/天。而2024年非欧佩克+国家的供应量也将主导全球供应量的增长,增幅为130万桶/天,而欧佩克+国家的供应量增幅可能仅为1.6 万桶/天。2024年全球石油需求增长预测下调至100万桶/日,较之前预测下调15万桶/日。有意思的是,OPEC+将2024年全球石油需求增速较上月下调了5万桶/日,美国能源署则将2024年全球原油需求增速预期下调3万桶/日。三大机构均下调了2024年需求预期,这也预示明年全球经济将面临更大的而不确定性。

欧佩克月报显示,沙特7月原油产量减少96.8万桶/日,至902万桶/日,为2021年6月以来的最低水平。尽管做出了巨大的自我牺牲,连续延长自愿额外减产100万桶/日计划至9月底,沙特仍反复重申对欧佩克+供应预期管理措施的承诺:将继续推动欧佩克+预防性努力,以支持石油市场的稳定。显然在供应端收紧推动下油价得以持续走强。需求端目前来看也比较符合市场预期,三大机构均没有调整2023年需求预期,被寄予厚望的中国市场,根据海关总署数据显示,中国7月原油进口量为4369万吨,即1029万桶/日,较去年同期的879万桶/日显著增加。然而,7月进口量比6月减少18.8%,6月进口量为有记录以来第二月度高位。尽管7月进口总量环比下降,但中国国内炼油厂开工率有所上升,环比6月上涨3%左右,8月份上旬加工量继续攀升。

虽然油价连涨7周,创下了年内连续上涨时间最长的记录,但在过去一周可以看出油价已经是呈现了高位大幅振荡走势,虽然有三大月报整体乐观观点及沙特强调供应端承诺,油价的上涨仍然有明显的降速迹象,一周涨幅只有0.35%,这意味着油价在当前关键区域,投资者在乐观同时,对油价后市潜在的变数也保持了警惕。在供应收紧与金融市场整体风险偏好降温,油价自身高位累积的调整需求等因素下,投资者需要对此做出权衡。最新持仓数据显示原油市场投机净多头寸小幅下降,这意味着当前位置投资者对油价评估趋于谨慎。同时油价波动情绪化越来越明显,高位大幅波动预计仍将继续上演,尤其需防范急跌行情。

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