A股市场的“黑天鹅”事件，似乎总是来得猝不及防。这一次，主角是持续走牛已达三年的医药股。我们都听过“黑天鹅理论”美国预测学家纳特·西尔弗在其著作《信号与噪声》中表达了一个观点：黑天鹅事件的发生在很大程度上应归咎于信息中的噪声干扰、忽视了其中真正的信号。

黑天鹅（图片来源于网络）

(资料图片仅供参考)

2018年以来，公募基金频频“踩雷”曾经被市场一直看好的白马股，这一现象引起业内集体反思。受访的多位基金经理认为，内外部环境不确定性增多、对公司基本面认识不足等问题，是造成“踩雷”的主要原因，而提高宏观、中观、微观的研究深度与广度，寻找那些管理层诚信、社会声誉良好的优秀公司是降低负面影响的最佳选择。

据不完全统计，从中兴通讯，到隆基股份，再到长生生物，多只曾经的白马股因各类突发事件引发股价大跌，乃至连累整个板块，一批重仓的基金因此受到牵连，净值大跌，加深了市场各方的担忧，4月17日，中兴通讯突然公告，由于美国商务部工业与安全局激活拒绝令，公司紧急停牌。6月13日，公司发布重大事项进展及复牌公告，复牌后，公司股价连续8个跌停，股价遭腰斩，从约30元/股跌至15元/股以下。

中兴（图片来源于网络）

受此影响，这些重仓基金的净值损失惨重。上海证券报记者注意到，南方一家基金公司旗下一只基金因持有中兴通讯股份的比例接近上限，短短1个月净值损失10%。6月1日，国家发改委、财政部、国家能源局联合印发了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，这一文件被视为史上最严苛的光伏政策。6月4日，股市开盘后光伏企业批量大跌，行业龙头隆基股份、阳光电源等多只基金重仓股同样难逃大跌厄运。

市场惊魂未定，白马股集中营医药板块也“沦陷”了。最近，受到相关事件影响，长生生物、康泰生物等药企连续跌停，并带动整个医药板块大幅下挫，医药行业短短数日市值蒸发千亿元以上，重仓基金损失惨重,细心的投资者或许注意到，这些大跌的公司此前大多是被市场看好的白马股，所处行业也是市场期待的成长行业。似乎一夜之间，过去被机构力推的稳健白马股变成了投资者唯恐避之不及的“黑天鹅”，成了资金“用脚投票”的对象。

长生万物（图片来源于网络）

认为要降低“黑天鹅事件”负面影响的另一种方法是分散化投资。对一个足够分散的投资组合而言，即使在持仓个股中出现了“黑天鹅事件”，对整体组合的影响也是微乎其微的。

不过，有一位基金经理表示，正是由于分散投资，所以公募基金完全避雷的假设难以成立。“我觉得只能尽量减少遇到‘黑天鹅事件’的频次，多选择一些管理层诚信、社会声誉良好的优秀公司，这样才能降低‘踩雷’概率。”

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