英国央行在动荡中或将坚持“鹰”派立场
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随着英国新任首相苏纳克上任,持续近一个月的英国政坛和金融市场动荡暂时得到缓解。此前受到英国前首相特拉斯以及前财政大臣克沃滕提出的“迷你预算”影响,英国国债市场以及外汇市场都受到了猛烈的冲击。英国国债遭遇大规模抛售,迫使英国央行实施紧急购债操作,以期可以稳定市场投资者的情绪。英国金融市场之所以会产生如此强烈的反应,主要是由于“迷你预算”中的减税与扩大财政支出政策并未获得市场的认可。而现在,新任首相苏纳克也将提出自己的财政经济计划。如果该计划再度引发市场的强烈波动,这对英国央行来说不会是个好消息。中国银行研究院分析认为,在与特拉斯竞选首相期间,苏纳克主张以抑制通胀为主,稳步推进减税政策,在增加国民保险税的同时,提高国民保险的纳税起征收入水平。鉴于苏纳克倾向于采用相对保守的财政政策,市场对英国政府债务负担的担忧将有所减轻,英国央行的独立性和政策的有效性将增强。但如果未来苏纳克政府的财政方案与债务计划依旧未能获得市场认同,英镑汇率下跌、金融市场波动、经济动荡将在所难免。国际货币基金组织(IMF)首席经济学家古兰沙曾敦促英国政府,确保其税收和支出计划与英国央行的抑制通胀目标保持一致。当地时间10月26日,英国财政大臣杰里米·亨特确认,原定于10月31日公布的中期财政计划推迟至11月17日发布,比原计划延后了两周半的时间。预计该份财政计划能使英国政府在可持续的基础上削减公共支出、降低债务并恢复稳定。若苏纳克政府采取相对保守的财政政策,市场预计这将在一定程度上降低英国央行所需要的收紧货币政策的强度。苏纳克政府在宣布推迟公布财政计划的决定后,并未引发如特拉斯推出“迷你预算”时的债券市场恐慌性抛售。从目前的情况看,市场对于英国央行将在11月货币政策会议上加息100个基点的预期已经明显下降,但加息75个基点仍是市场的主流预期。不过,有分析人士认为,推迟公布中期财政计划可能将令英国央行在不了解计划细节的情况下作出政策决定和经济预测,增加了英国央行货币政策会议面临的不确定性。事实上,英国央行从去年12月就已经开始加息,加息时间甚至要早于美联储。今年8月,英国央行历史性地加息50个基点,9月进一步加息50个基点,目前利率水平已经升至2.25%。在这个紧缩周期中,英国央行一直以来都坚定地保持着“鹰”派立场。英国央行不遗余力地加息令英国利率水平快速上涨。尽管英国政坛经历了一次大动荡,但对于英国央行的货币紧缩之路而言,可能只是一个“小插曲”。虽然英国央行从去年12月已经开始加息,但英国的通胀水平始终居高不下。英国国家统计局公布的数据显示,英国6月消费者物价指数(CPI)同比上涨9.4%,并在7月进一步恶化。英国7月CPI同比涨幅达到10.1%,通胀水平突破两位数。而在8月小幅回落至9.9%后,英国9月CPI同比上涨10.1%,回到了7月时的近期高点。其中,食品价格的上涨对英国9月CPI同比增长的贡献最大。与此同时,数据显示,英国10月制造业采购经理人指数(PMI)初值为45.8,明显低于市场预期的48,并创下了2020年5月来的低位;服务业PMI初值为47.5,创下2021年1月以来新低。尽管经济的放缓将在一定程度上抑制需求,但疲软的英镑叠加能源高成本仍在推高通胀,增加了英国央行进一步大幅加息的可能性。尽管英国央行已经意识到了抗击通胀将不可避免地伤害到英国经济的复苏,但从实际行动上看,英国央行已经将政策的天平偏向了抗击通胀的一端。今年7月,英国央行行长贝利在一次讲话中表示,让通胀水平回到2%的目标,对英国央行而言“没有如果,也没有但是”。让通胀率可持续地回到2%的目标仍然是英国央行的绝对首要任务。但同时应认识到,在高通胀和增长疲弱的情况下,这是一种取舍。英国央行将通胀目标设定在2%,但目前英国的通胀水平远远超过这一目标,这意味着英国央行不得不继续加息,而变数在于英国央行是否将因英国经济存在陷入衰退的风险而放缓加息的脚步。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃10月26日表示,为应对全球性的通货膨胀,各国央行应进一步提高利率。IMF预测,到2024年的某一时间点,各国央行才能看到货币紧缩行动的积极影响。而这个积极影响不会很快出现,需要一些耐心。